宝莱特:血透和可穿戴医疗提升估值
宝莱特 300246
研究机构：宏源证券 分析师：王凤华,虞瑞捷 撰写日期：2014-09-10
外延和内生并举,如火如荼涉足血透行业。尿毒症患者不断增长,随国内着医保制度的完善,越来越多的患者将有能力接受正规血透治疗,我们估计13 年国内血透市场规模达160 亿元,并以20%速度增长。血透行业产业链长,公司自2012 年通过收购透析粉液企业开始介入,通过收购和自主研发,已在全国各地对透析机,透析针管,透析器和透析粉液进行了全面布局,其中透析粉液已经贡献业绩。随着透析机和透析器研发生产推进,公司逐渐打通了血透行业全产业链, 未来有望充分享受行业的爆发式发展。
与医院深入合作是目前公司最有效的发展路径。宝莱特以医疗监护仪起家,在该领域建立起强大的医院渠道网络。而从国内血透行业龙头企业山东威高的发展历程看,其通过免费或者低价提供透析机以换取该医院所有血透耗材的独家供应权,在近两年迅速放量,但在独立经营血透中心的实践并不顺利。我们认为,宝莱特在产品结构和医院渠道方面的强大实力,有望在短时间内迅速扩大其在血透行业的份额。
专业性助力可穿戴医疗领域立足。公司7 月份公布第一款可穿戴医疗产品育儿宝,是目前国内极少数获得二级医疗机械注册证的产品。可穿戴医疗行业在国内蓬勃发展,腕表,手环等充斥市场,但专业性不足,多定位于消费类电子。而公司依托20 年来在医疗器械领域积累的经验,其产品将真正实现医学功能,在纷杂的市场中建立自己的品牌,并后续有望衍生出各类互联网大数据等应用,市场空间广阔。
盈利预测:我们预计公司14-16 年EPS 0.25 元,0.35 元和0.50 元, 我们看好公司产品未来巨大的发展空间。但考虑到市盈率估值较高, 先期给予目标价30 元,首次给予公司买入评级。
风险:血透产品和可穿戴医疗产品推广低于预期。
持仓基金：
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 汉兴证券投资基金 | 229.98 | 2.80 | 229.98 | 5951.85 | 2.02 | 3.65 |
| 华商主题精选股票型证券投资基金 | 5.73 | 0.09 | 5.73 | 148.29 | 0.08 | 0.09 |
| 华商双债丰利债券型证券投资基金 | 16.00 | 17.47 | 16.00 | 414.08 | 4.80 | 0.25 |
| 富国医疗保健行业股票型证券投资基金 | 176.37 | 13.46 | 176.37 | 4564.46 | 9.76 | 2.80 |
| 中欧成长优选回报灵活配置混合型发起式证券... | 7.00 | 7.49 | 7.00 | 181.16 | 0.08 | 0.11 |
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