银江股份:完善产品线 盈利能力进入上升通道
银江股份 300020
研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2014-10-17
事件:公司公告其全资子公司杭州银江智慧城市技术集团有限公司以自有资金1000万元对广州创显进行股权投资,增资完成后持股10%;以自有资金300万元对天迈网络进行股权投资,增资完成后持股20%。广州创显承诺2014-2016年扣非净利润分别不低于1600、2400、3600万元;天迈网络承诺2014-2016年扣非净利润分别不低于200、300、450万元。
点评:
完善智慧城市产品线,提升技术储备和市场竞争力。广州创显的智慧教育解决方案及产品丰富,在交互式触控、无线传输及多媒体制作等领域具有深厚技术储备;杭州天迈在智慧旅游解决方案以及旅游全媒体、APP、景区3D展示等行业领先,其自主研发运营的“乐自由”互联网应用平台已积累超过500万客户。参股广州创显和杭州天迈将完善公司在智慧教育和智慧旅游产品线,提升整体解决方案能力。
产品和市场互补,协同效应强。广州创显和杭州天迈都是属于在细分领域拥有深厚积累的产品型公司,而公司作为国内领先的解决方案提供商,拥有丰富的资源。从去年年底至今,公司签署的总包项目遍布全国。参股广州创显和杭州天迈后,双方资源将进行有效整合,两家公司的智慧教育和智慧旅游产品有望更快的在全国范围内普及应用。
总包项目订单开始落地,保障业绩高增长。近期公司公告1.39亿元莱西市天网工程系统集成项目,意味着其去年底与莱西市政府签署的框架协议开始落地。截至目前公司已签署近100亿总包项目,预计未来将有更多的订单持续落地,保障业绩高增长。同时,公司通过外延方式,不断增强顶层设计能力,总包业务的毛利率将高于传统业务,盈利能力进入上升通道。
投资建议:近期智慧城市板块上市公司相继复牌,“收购+产业资本”代表着未来方向,其表现也证明得到市场高度认可。预计公司2014-2016年EPS0.9、1.26和1.67元,业绩高增长确定、估值安全边际高,维持“买入-A”评级,6个月目标价44元。
风险提示:项目回款风险。
持仓基金：
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 华夏红利混合型证券投资基金 | 351.38 | 1.42 | 65.10 | 10752.29 | 0.70 | 1.45 |
| 工银瑞信中小盘成长股票型证券投资基金 | 40.00 | 2.82 | 0.00 | 1224.00 | 2.42 | 0.17 |
| 富安达策略精选灵活配置混合型证券投资基金... | 7.00 | 6.94 | -3.00 | 214.20 | 5.07 | 0.03 |
| 国泰金鹿保本增值混合证券投资基金 | 5.00 | 5.01 | 5.00 | 152.94 | 0.27 | 0.02 |
| 国泰安康养老定期支付混合型证券投资基金 | 4.07 | 4.44 | 4.07 | 124.65 | 0.35 | 0.02 |
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