金牌分析师最新推荐6股

第1页:第2页:第3页:第4页:第5页:第6页:

　　南钢股份：“上下”求索

　　600282[南钢股份] 钢铁行业

　　研究机构：安信证券 撰写日期：2011年09月21日

　　分析师： 衡昆(新财富最佳分析师评选有色金属行业第四名)

　　报告摘要：

　　在优势产品船板需求下滑的背景下,公司积极通过调整品种结构、涉足下游深加工来提升盈利能力。公司石油储罐用钢、工程机械用钢、管线钢等主导产品保持行业领先地位。目前板材产品中对盈利能力较好、且产量较大的品种主要是石油管线钢、海工板、高压容器板,管线钢、海工板、高压容器板在板材中的产量占比约为10%、5%、7%。随着高端产品的逐步放量生产,其对盈利的贡献将更加显著。

　　未来最大的产品结构调整将是2013年4700mm轧机的建成投产。尽管产能过剩压制了目前的盈利、中厚板重要的下游需求如造船、机械短期也看不到起色,我们仍然较为看好4700mm轧机投产后的盈利能力：

　　(1)中厚板的高端品种需求空间较为广阔。

　　(2)4700mm轧机2013年6月才投产,那时需求可能已经出现明显的复苏。

　　(3)中厚板品种结构更加完善、高端品种占比增加。

　　公司作为复星系下的企业,成本控制上也有独到之处,首先表现为向上游拓展、积极战略性布局资源。公司铁矿石和焦煤的自给率与规划都仍有一定的差距,公司也在积极寻求性价比高的资源。金安矿业盈利能力强,这主要是由于草楼铁矿为单一磁铁矿,硫、磷等有害元素含量低,选矿性能较好。估算金安矿业今年上半年的吨铁精粉毛利和净利分别高达838和590元/吨,盈利能力甚至毫不逊于金岭矿业。

　　将钢铁业务按照PB估值、铁矿石业务按照PE估值,由于公司钢铁业务的盈利水平与行业平均水平相近,目前普钢行业的PB为1.25倍,按照乐观假设,我们给予钢铁业务1.25倍的PB,参照金岭矿业16倍的PE及金安矿业所得税率优惠的不可持续性,给予金安矿业2011年13倍的PE,对应股价将达到5.18元。按照悲观的保守假设,给予钢铁业务1倍的PB,金安矿业2011年10倍的PE,对应股价为4.07元。因此我们认为公司的价值区间为4.07-5.18元,目前的股价是有安全边际的。预测公司2011-2013年的EPS分别为0.3、0.38、0.50元,对应PE分别为12、10、7倍,给予公司“增持-A”的投资评级,目标价4.63元。

　　风险提示：中厚板、长材下半年需求大幅下滑