广州友谊:调整主基调构筑高端连锁基石
000987[广州友谊] 批发和零售贸易
研究机构:东兴证券 分析师: 刘家伟 撰写日期:2011年09月22日
结论:
广州作为珠三角对外依赖程度较高的经济核心,对国际一线品牌的认知度相对成熟。目前广州的国际一线品牌无论在数量、密度、档次及门店规模上与北京、上海、深圳等仍有一定差距,为定位中高端的商业企业带来了较大的发展空间。公司高端连锁的定位能够充分分享中国奢侈品消费的盛宴,而以广州为主、地级市为辅的外延战略又一定程度上保证了公司连锁经营的有效性和规模性。我们预测公司2011-2012年EPS分别为1.10元和1.38元,对应的PE分别为19倍和15倍,综合考虑到公司储备门店的搁浅和提前开业给今年业绩带来的压力和自有物业提租的影响,给予11年23倍的PE,对应6个月目标价28.6元,距当前价格仍有20%的涨幅,维持“推荐”的投资评级。