联赢激光（688518）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期联赢激光（688518）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入32.61亿元，同比上升3.55%，归母净利润1.67亿元，同比上升1.05%。按单季度数据看，第四季度营业总收入10.14亿元，同比上升6.76%，第四季度归母净利润5916.73万元，同比下降16.41%。本报告期联赢激光存货明显上升，存货同比增幅达30.31%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.04亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率28.36%，同比减7.05%，净利率4.94%，同比减2.36%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.67亿元，三费占营收比17.4%，同比减0.11%，每股净资产9.55元，同比增3.59%，每股经营性现金流0.23元，同比增162.52%，每股收益0.49元

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.15%，资本回报率不强。去年的净利率为4.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.15%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为4.15%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20.4%/8.8%/10.6%，净经营利润分别为2.86亿/1.59亿/1.61亿元，净经营资产分别为14亿/18.14亿/15.25亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.31/0.39/0.25，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.8亿/12.28亿/8.08亿元，营收分别为35.12亿/31.5亿/32.61亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为47.95%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.06%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达922.74%）

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是景顺长城基金的杨锐文，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为182.14亿元，已累计从业11年185天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有联赢激光最多的基金为景顺长城新能源产业股票A，目前规模为17.62亿元，最新净值1.5073（4月24日），较上一交易日下跌0.65%，近一年上涨36.36%。该基金现任基金经理为杨锐文 曾英捷。

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