开开实业（600272）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期开开实业（600272）发布2025年年报。根据财报显示，开开实业增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入11.32亿元，同比上升3.52%，归母净利润1293.75万元，同比下降63.03%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.07亿元，同比下降11.93%，第四季度归母净利润6.97万元，同比下降82.33%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.4%，同比减12.06%，净利率2.37%，同比减45.83%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.51亿元，三费占营收比13.31%，同比减6.9%，每股净资产2.96元，同比增16.1%，每股经营性现金流0.56元，同比增322.13%，每股收益0.05元，同比减64.29%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为331.76%,原因:本期美元汇率波动下跌，上年同期美元汇率上升，导致应收Falcon International Group Limited货款产生的汇兑收益变动较大。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为340.10%,原因:（1）公司近年来SPD业务经营规模发展较快，收到销售商品以及支付采购商品的款项净额较上年同期增加；（2）除SPD业务外，公司因采购总额较上年同期减少，支付的采购款项相应减少。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-324.53%,原因:（1）公司本年结构性存款现金净流出较上年同期增加；（2）公司上年同期收到房屋征收补偿款。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为766.22%,原因:公司年内完成向特定对象发行A股股票，收到募集资金。
5. 货币资金变动幅度为207.19%,原因:①公司年内完成向特定对象发行A股股票，收到募集资金；②公司加强应收账款管理，应收销售款回笼金额较上年同期增长。
6. 交易性金融资产变动幅度为50.17%,原因:在董事会授权范围内，期末持有的银行结构性存款较期初增加。
7. 应收票据变动幅度为-92.11%,原因:公司以票据方式结算的销售业务减少。
8. 在建工程变动幅度为-100.00%,原因:公司年初在建项目完工结转。
9. 长期待摊费用变动幅度为49.97%,原因:主要办公经营场所装修项目陆续完工结转。
10. 其他非流动资产变动幅度为-100.00%,原因:上年度预付的设备款项，相关资产本年已达到预定可使用状态并转入固定资产。
11. 预收款项变动幅度为57.32%,原因:公司预收房租金额增加。
12. 其他流动负债变动幅度为-55.74%,原因:以票据方式结算的销售业务减少。
13. 其他收益变动幅度为31.03%,原因:本年收到政府补贴较上年同期增加。
14. 投资收益变动幅度为-125.02%,原因:对联营企业确认的投资收益较上年同期减少。
15. 信用减值损失变动幅度为201.84%,原因:本期美元汇率波动下跌，上年同期美元汇率上升，导致应收Falcon International Group Limited货款产生的坏账准备变动较大。
16. 资产减值损失变动幅度为272.34%,原因:本年转回存货跌价损失。
17. 资产处置收益变动幅度为-99.95%,原因:公司上年同期确认房屋征收补偿收益，本年无同类事项。
18. 营业外收入变动幅度为203.67%,原因:本期收到提前终止房屋租赁合同之补偿款，上年同期未收到同类款项。
19. 营业外支出变动幅度为-78.82%,原因:本年非流动资产毁损报废损失金额较上年同期减少。
20. 所得税费用变动幅度为-45.37%,原因:本年公司实现的利润总额较上年同期减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.45%，资本回报率不强。去年的净利率为2.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.16%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为2.09%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.8%/15.8%/11.4%，净经营利润分别为4100.11万/4776.13万/2678.26万元，净经营资产分别为2.77亿/3.03亿/2.35亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.07/0.16/0.06，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6438.43万/1.72亿/6842.62万元，营收分别为9.25亿/10.94亿/11.32亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.53%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达4486.09%）

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