三力士（002224）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期三力士（002224）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入4.41亿元，同比上升26.89%，归母净利润1899.43万元，同比上升65.68%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.57亿元，同比上升21.78%，第二季度归母净利润-61.88万元，同比下降110.38%。本报告期三力士公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达334.85%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率23.29%，同比减4.48%，净利率4.55%，同比增41.92%，销售费用、管理费用、财务费用总计4635.85万元，三费占营收比10.52%，同比减3.73%，每股净资产3.58元，同比增0.88%，每股经营性现金流-0.07元，同比减438.2%，每股收益0.03元，同比增200.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 固定资产变动幅度为36.72%,原因:年产5亿A米橡胶传动带智能化产业园项目部分在建工程转为固定资产。
2. 长期借款的变动原因:智能传动因项目建设需要向银行借款。
3. 营业收入变动幅度为26.89%,原因:公司2024年下半年通过引捷动力收购了MSR，新增动力系统及储能等相关业务。
4. 营业成本变动幅度为28.73%,原因:公司2024年下半年通过引捷动力收购了MSR，新增动力系统及储能等相关业务。
5. 销售费用变动幅度为-21.88%,原因:的广告宣传费及促销费减少。
6. 财务费用变动幅度为45.7%,原因:本报告期利息收入规模下降。
7. 所得税费用变动幅度为731.78%,原因:本报告期计提所得税费用。
8. 研发投入变动幅度为27.77%,原因:本报告期公司研发项目投入增加。
9. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-438.2%,原因:本报告期采购、税费支出增加。
10. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为54.96%,原因:随着年产5亿A米橡胶传动带智能化产业园项目不断推进，本报告期投入支出金额较上年同期减少。
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-65.86%,原因:上年同期公司成功实施了向特定对象发行股票进行融资。
12. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-96.79%,原因:上年同期公司成功实施了向特定对象发行股票进行融资。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.02%，资本回报率不强。去年的净利率为3.48%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.62%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为0.02%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达334.85%）

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