芯能科技（603105）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期芯能科技（603105）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.63亿元，同比上升7.21%，归母净利润1.05亿元，同比上升1.14%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.23亿元，同比上升24.04%，第二季度归母净利润7776.74万元，同比上升6.61%。本报告期芯能科技应收账款上升，应收账款同比增幅达34.98%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率56.82%，同比减2.63%，净利率29.02%，同比减5.66%，销售费用、管理费用、财务费用总计6890.44万元，三费占营收比18.98%，同比减7.15%，每股净资产4.1元，同比增4.84%，每股经营性现金流0.22元，同比减29.37%，每股收益0.21元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

应收款项变动幅度为37.89%,原因:本期应收与光伏发电相关的国补增加。
应收款项融资变动幅度为214.84%,原因:本期应收票据增加。
预付款项变动幅度为-29.71%,原因:本期与材料采购预付款减少。
存货变动幅度为31.94%,原因:本期采购的原材料增加。
长期股权投资变动幅度为57.63%,原因:公司对参股从事分布式光伏电站投资运营的企业（经开芯能）的资本金实缴到位。
长期待摊费用变动幅度为-40.69%,原因:经营租入的固定资产装修费用摊销。
其他非流动资产变动幅度为115.52%,原因:新建产业园相关的预付设备购置款增加。
短期借款变动幅度为42.22%,原因:本期与生产经营支出相关的短期借款增加。
应付票据变动幅度为69.71%,原因:本期以票据方式结算的货款增加。
应付账款变动幅度为69.64%,原因:本期应付的工程设备款增加。
应付职工薪酬变动幅度为-77.49%,原因:本期发放上年度奖金。
其他应付款变动幅度为-68.23%,原因:本期归还部分与产业园建设工程相关的履约保证金。
长期应付款变动幅度为-71.02%,原因:上期收到与工商业智能光储电站相关的专项研发经费后本期使用减少。
营业收入变动幅度为7.21%,原因:随着自持电站规模稳步扩大，光伏发电收入稳步增加，虽然光伏EPC业务收入较去年同期减少，但发电业务收入的增加额大于光伏EPC业务收入的减少额。
营业成本变动幅度为11.16%,原因:本期光伏发电业务收入增加，与业务相关的成本增加。
销售费用变动幅度为16.16%,原因:本期公司销售人员薪酬支出及差旅费增加。
管理费用变动幅度为-4.26%,原因:上年年初公司组件生产线迁至新建产业园造成租赁厂房闲置，剩余租期的租金计入管理费用，原厂房于上年到期后不再续租。
财务费用变动幅度为1.05%,原因:公司于2023年10月26日向不特定对象成功发行8.8亿元可转换公司债券，虽然可转债每年按照票面利率付息（第二年票面利率为0.50%，付息对现金流影响甚小），但债券利息费用需按照实际利率6.62%计提（实际利率参照发行年度二级市场同期同评级无可转换权债券平均利率），而同期增量电站项目的平均银行长期借款利率为3.00%，实际利率远高于长期借款利率。
研发费用变动幅度为-31.41%,原因:光伏产品试制品收入较去年同期增加，与试制品相关的研发支出结转为营业成本。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-29.37%,原因:本期收到的税费返还及政府补助减少，同时支付的各项税费和与光伏产品相关的原材料采购支出较上期增加。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为29.12%,原因:公司基于资金统筹规划，本期根据电站建设工程进度安排支付的购置固定资产金额减少。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为175.95%,原因:上年同期因使用可转债募集资金推进募投项目，包含偿还银行贷款、光伏电站建设，导致与筹资活动相关的现金流出多于本期；而本期为新建光伏电站项目新增项目贷款，使得与筹资活动相关的现金流入较上期有所增长。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为7.02%，资本回报率一般。去年的净利率为28.1%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.81%，投资回报一般，其中最惨年份2013年的ROIC为-7.65%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：