康龙化成（300759）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期康龙化成（300759）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入64.41亿元，同比上升14.93%，归母净利润7.01亿元，同比下降37.0%。按单季度数据看，第二季度营业总收入33.42亿元，同比上升13.92%，第二季度归母净利润3.96亿元，同比下降55.17%。本报告期康龙化成公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达141.9%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率33.97%，同比增1.74%，净利率10.13%，同比减47.56%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.61亿元，三费占营收比16.47%，同比减7.08%，每股净资产8.02元，同比增10.2%，每股经营性现金流0.79元，同比增28.72%，每股收益0.4元，同比减36.58%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 短期借款变动幅度为31.03%,原因:本报告期新增短期借款。
2. 衍生金融资产变动幅度为-77.98%,原因:衍生金融工具到期交割及公允价值波动。
3. 应收票据变动幅度为72.57%,原因:应收银行承兑汇票增加。
4. 预付款项变动幅度为61.26%,原因:预付的存货采购款项增加。
5. 其他应收款变动幅度为-32.23%,原因:应收退税款减少。
6. 其他流动资产变动幅度为58.67%,原因:于其他流动资产列报的固定收益率理财产品增加。
7. 其他非流动金融资产变动幅度为99.47%,原因:对非上市基金投资增加。
8. 其他非流动资产变动幅度为71.19%,原因:预付设备款增加。
9. 衍生金融负债变动幅度为-99.23%,原因:衍生金融工具到期交割及公允价值波动。
10. 应交税费变动幅度为-35.68%,原因:应交企业所得税减少。
11. 其他应付款变动幅度为49.64%,原因:确认应付股利增加。
12. 财务费用变动幅度为69.37%,原因:本期汇兑损失增加。
13. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-16216.84%,原因:本报告期中低风险理财产品净投资增加，同时，上年同期处置参股公司PROTEOLOGIX,INC.股权收回投资人民币61,227.05万元，本报告期无此事项。
14. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为97.83%,原因:上年同期赎回可转换债券，本报告期无此事项。
15. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为88.17%,原因:筹资活动净现金流出减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.74%，资本回报率一般。去年的净利率为13.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.67%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为8.66%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为48.58%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.54%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达141.9%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在17.28亿元，每股收益均值在0.97元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：关于MNC top20药企增速 48%，增速驱动的原因？
答：TOP20药企占比提升，一方面是由于 CMC项目管线愈发成熟，带动MNC客户收入增加；另一方面，实验室服务也进一步深化了和MNC的合作。

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