水羊股份（300740）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期水羊股份（300740）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入25.0亿元，同比上升9.02%，归母净利润1.23亿元，同比上升16.54%。按单季度数据看，第二季度营业总收入14.14亿元，同比上升12.16%，第二季度归母净利润8141.24万元，同比上升23.76%。本报告期水羊股份盈利能力上升，毛利率同比增幅5.09%，净利率同比增幅3.75%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率64.61%，同比增5.09%，净利率4.94%，同比增3.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.94亿元，三费占营收比55.75%，同比增5.36%，每股净资产5.29元，同比增0.27%，每股经营性现金流0.43元，同比增368.05%，每股收益0.32元，同比增17.41%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 研发投入变动幅度为37.31%,原因:本期研发人员薪酬、咨询及检测费用增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为368.97%,原因:本期购买商品等支出较上期减少。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为39.65%,原因:本期购建固定资产、理财支付的现金较上期减少。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1240.14%,原因:本期回购公司股份。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.54%，资本回报率不强。去年的净利率为2.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.35%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为1.98%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为67.96%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38.6%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达362.48%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.57亿元，每股收益均值在0.66元。

持有水羊股份最多的基金为前海联合泳涛混合A，目前规模为0.12亿元，最新净值1.289（8月22日），较上一交易日上涨0.63%，近一年上涨20.39%。该基金现任基金经理为王静。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：今年平台的流量规则也发生了不少的变化，公司的达播占比和去年相比也发生了一些变化，对于未来 EDB的成长怎么去平衡流量和品牌?
答：①公司其实也一直强调，我们始终是坚定的品牌的信仰者，不过分追求流量投入、更加注重品牌资产打造，追求持续、长期的高质量增长。和大众品牌不一样的是，高端品牌的打法本身不可能依赖大流量、降价促销，而是更多的依靠做好用户管理、经营客户忠诚度来带动持续发展。公司之前也跟大家分享过，EDB品牌的会员，3年累计二次回购率达到 50%，10%的会员三年购买超过 6次，也就是连续三年每年购买 2次以上；用户的忠诚度和用户价值是目前国内和国际大部分品牌都无法达到的，这也是保持品牌良性增长的重要一环。高奢品牌不会有不停的爆发式增长，到一定体量后可能是平稳向上发展。②公司其实从去年就开始主动调整，在可选范围内选更有确定性的盈利生意③今年上半年，在整体市场环境没有显著变好的情况下，没有去年大型的品牌代言投入、活动宣传的背景下，EDB品牌平销型渠道以及线下渠道都实现了良好的增长，线上部分平销渠道目前日销增速超过 60%，渠道结构是更加健康的，凸显了 EDB品牌势能在逐步的释放，我们也相信长期的品牌建设投入，在未来也将带来业绩长期有节奏的良性反馈。

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