电力设备行业跟踪周报：人形机器人国内外共振，锂电储能龙头估值低

（以下内容从东吴证券《电力设备行业跟踪周报：人形机器人国内外共振，锂电储能龙头估值低》研报附件原文摘录）
投资要点
电气设备6482下跌0.54%，表现强于大盘。新能源汽车涨1.24%，锂电池跌0.06%，发电设备跌0.12%，核电涨3.16%，光伏跌0.50%，电气设备跌0.54%，风电跌1.01%，涨幅前五为恒润股份、利元亨、蓝海华腾、
新时达、天奇股份；跌幅前五为*ST中程、合纵科技、汇洲智能、鲁亿通、新动力。
行业层面：人形机器人：习近平总书记在上海考察时来到位于徐汇区的上海“模速空间”大模型创新生态社区调研，其中智元机器人进行汇报展示；FigureAI CEO怒斥《财富》杂志关于指责其机器人商业化存在虚假宣传的报道；魔法原子、天奇自动化等与无锡政府达成战略合作，人形机器人即将“上岗”；奇瑞与AiMOGA团队联合研发的墨甲人形机器人完成首批220台全球交付；联合包裹服务（UPS）与Figure AI洽谈部署人形机器人。储能：国家发展改革委、国家能源局：发布《电力辅助服务市场基本规则》；日，西班牙、葡萄牙及法国南部突发大规模停电，预计超过5000万居民陷入黑暗之中；国家能源局：发布4月28关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知。江苏省发改委官方公众号发表图文，解读《关于优化工商业分时电价结构促进新能源消纳降低企业用电成本支持经济社会发展的通知》。电动车：比亚迪4月销量38.1万辆，同环比+22%/+1%；吉利电动车12.6万辆，同环比+144%/+5%；小鹏3.5万辆，同环比+273%/+6%；理想3.4万辆，同环比+32%/-7%；零跑4.1万辆，同环比+174%/+11%；深蓝2万辆，同环比+122%/+16%；广汽埃安2.8万辆，同环比+1%/-17%；蔚来1.9万辆，同环比+24%/+28%；极氪11%；长城2.9万辆，同环比+28%/+14%；市场价格及周环比：钴：SMM电解钴24.20万/吨，0.6%；百川金1.4万辆，同环比-15%/-属钴24.85万/吨，1.4%；镍：上海金属网12.67万/吨，-0.4%；碳酸锂：SMM工业级6.62万/吨，-2.9%；SMM电池级6.80万/吨，-2.8%；电解液：SMM磷酸铁锂1.85万/吨，-1.1%；SMM三元动力2.25万/吨，-0.7%；前驱体：SMM四氧化三钴21.00万/吨，-0.1%；三元523型7.90万/吨，0.0%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.22万/吨，-1.4%；三元811型14.75万/吨，0.0%；三元622型13.15万/吨，0.0%；负极：百川石油焦0.28万/吨，-0.4%；DMC碳酸二甲酯：电池级DMC0.0%；六氟磷酸锂：SMM5.64万/吨，-2.8%；百川5.35万/吨，-0.9%；电池：SMM方形-铁锂5230.59万/吨，0.0%；EC碳酸乙烯脂0.47万/吨，0.322元/wh，-2.4%；圆柱18650-2500mAh集中式23.4GW；上海发改委印发《上海市2025年碳达峰碳中和及节能减排重点工作安排》；1.5GW新疆光4.12元/支，+0.5%。新能源：25Q1光伏装机59.71GW，其中分布式36.31GW伏项目终止组件、逆变器招标；江苏分布式光伏新政正式落地，余电上网不限比例；国内排名第一的光伏银粉巨头建邦高科赴港上市；新疆年产2.3GW异质结光伏电池及2GW组件生产线项目环评公示。本周硅料40.00元/kg，环比持平；N型210硅片1.50元/片，环比持平；N型210R硅片1.40元/片，环比持平；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.68/0.70元/W，环比持平/-2.78%；玻璃3.2mm/2.0mm比-4.8%，1-3月风电并网14.6GW，同比-5.7%；本周招标22.00/13.50元/平，环比-3.30%/-3.57%。风电：25年3月风电并网5.3GW，同1.89GW：陆上1.89GW/海上暂无；本周开/中标暂无；本月招标13.96GW；本月开/中标7.56GW：陆上13.46GW：陆上5.51GW/海上0.5GW；25年招标GW/海上2.05GW；25年开/中标36.0216.95GW：陆上GW：陆上32.8714.40GW/海上GW/海上3.152.55网：国家电网经营区新型储能装机58.61GW/137.86GWh。GW；本月开标均价：陆风1683元/KW，陆风（含塔筒）2160元/KW。海风（含塔筒）3145元/KW。电网：国家电网经营区新型储能装机58.61GW/137.86GWh。
公司层面：汇川技术：24年营业收入370.41亿，同增21.77%；归母净利润42.85亿，同减9.62%。25年Q1营业收入89.78亿，同增38.28%；归母净利润13.23亿，同增63.08%。隆基绿能：24年营业收入825.82亿，同减36.23%；归母净利润-86.18亿，同减180.15%。25年Q1营业收入136.52亿，同减22.75%；归母净利润-14.36亿%。宏发股份：24年营业收入141.02亿，同增9.07%；归母净利润16.31亿，同增17.09%。25年Q1营业收39.8亿，同增15.35%；归母净利润4.11亿，同减15.47%。锦浪科技：24年营业收入65.42亿，同增7.23%；归母净利润6.91亿，同减11.32%。25年Q1营业收入15.18亿，同8.65%；归母净利润1.95亿，同增859.78%。固德威：24年营业收入67.38亿，同减8.36%；归母净利润-0.62亿，同减107.25%。25年Q1营业收入18.82亿，同增67.13%；归母净利润-0.28亿。国电南瑞：24年营业收入547.17亿，同增11.15%；归母净利润76.10亿，同增6.06%。25年Q1营业收入88.95亿，同增14.76%；归母净利润6.80亿，同增14.14%。天奈科技：24年营业收入14.48亿，同增3.13%；归母净利润2.50亿，同减15.80%。25年Q1营业收入3.35亿，同增9.00%；归母净利润0.58亿，同增8.10%。中信博：因个人资金需求，公司周石俊先生、杨颖先生、刘义君先生计划以集中竞价交易方式减持股份总数不超过38,739股，占公司总股本比例不超过减162.30%。25年Q1营业收入143.35亿，同减21.48%；归母净利润-13.20亿，同减355.88%。八方股份：0.0177%。天合光能：24年营业收入802.82亿，同减29.21%；归母净利润-34.43亿，同24年营业收入13.57亿，同减17.66%；归母净利润0.64亿，同减50.06%。25年Q1营业收入3.01亿，同增1.69%；归母净利润0.22亿，同增32.11%。嘉元科技：24年营业收入65.22亿，同增31.27%；归母净利润-2.39亿，同减1,354.99%。25年Q1营业收入19.81亿，同增113.00%；归母净利润0.24亿。欣旺达：24年营业收入560.21亿，同减17.05%；归母净利润14.68亿，同减21.09%。正泰电器：24年营业收入645.19亿，同增12.70%；归母净利润38.74亿，同增5.10%。25年Q1营业收入145.59亿，同减8.53%；归母净利润11.63亿，同增7.65%。麦格米特：24年营业收入23.16亿，同增26.51%；归母净利润18.12亿，同减22.57%。25年Q1营业收入23.16亿，同26.51%；归母净利润1.07亿，同减22.57%。南玻A:年营业收入154.55亿，同减15.06%；归母净利润2.67亿，同减83.39%。25年Q1营业收入30.69亿，同24减22.25%；归母净利润0.16亿，同减95.12%。净利润5.94亿，同减62.45%。25年Q1营业收入67.62亿，同增49.60%；归母净利润0.94亿，同减40.56%。湖南裕能:24年营业收入225.99亿，同减45.36%；归母晶科能源:138.43亿，同减40.03%；归母净利润-13.90亿，同减218.20%。孚能科技:24年营业收入924.71亿，同减22.08%；归母净利润0.99亿，同减98.67%。25年Q1营业收入24年营业收入116.80亿，同减28.94%；归母净利润-3.32亿。25年Q1营业收入23.25亿，同减20.48%；归母净利润-1.52亿。鼎胜新材:24年营业收入240.22亿，同增26.01%；归母净利润3.01亿，同减43.70%。双良节能:24年营业收入130.38亿，同减43.68%；归母净利润-21.34亿，同减242.10%。25年Q1营业收入20.79亿，同减51.06%；归母净利润-1.61亿，同增45.27%。阿特斯:24年营业收入461.61亿，同增10.03%；归母净利润22.91亿，同增17.09%。25年Q1营业收85.85亿，同减10.54%；归母净利润0.47亿，同减91.83%。三一重能:24年营业收入177.92亿，同增19.10%；归母净利润1.07亿，同减9.70%。25年Q1营业收入21.87亿，同26.58%；归母净利润1.91亿，同减171.96%。
投资策略：机器人：Tesla明确年底数千台产量，29或者30年超100万台、英伟达开源人形机器人基础模型，初创公司密集发布产品更新，科技公司全面入局，车展车企最大的亮点是人形机器人，25年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。电动车：上海车展新车型密集发布，价格战激烈，电动车极具性价比，电动化率将进一步提升，4月国内主流车企电动车销76万辆，同环比56%/2%，全年25%增长确定性高；欧洲4月5国电动车销8.2万辆，同环比+15%/-8%，全年预计15-20%增长；美国过高关税对美大储发货暂缓，已体现在4月排产中，5月排产小幅向上，符合预期，新车型带动订单再向上，Q2有望恢复至24Q4水平。当前锂电核心标的已跌至15x的低估位置，强烈看好，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬、裕能、富临、璞泰来、尚太、天奈、天赐等锂电龙头公司。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国大储项目因关税暂时有观望，国内6月后新能源入市后储能有望先抑后扬；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为20-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机短期承压，推荐海缆、海桩、铸件、叶片和整机龙头等。光伏：行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！需求端，25年全球装机预计10%增长，国内531抢装尾声供应端价格下行明显，主产业链压力依然，欧洲分布式和新兴市场需求好，看好受益的逆变器环节、然后看可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建开始，继续推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力和排产均超预期）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间巨大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠优势明显）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、北特科技（汽零稳步增长、丝杠具备领先优势）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形）、璞泰来（负极龙头盈利拐点确立、隔膜涂覆持续增长）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、科士达（受益国内AI资本开支新周期、UPS龙头）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、禾望电气（大传动优势明显、内部变革激发活力）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、艾罗能源、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、TCL中环、振华新材、三一重能、弘元绿能、金风科技。建议关注：峰岹科技、震裕科技、凌云股份、厦钨新能、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、信捷电气、大全能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、东方日升等。
风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期