山西汾酒：公司势能全面拉升，高质量发展稳步推进_股票频道

事件描述12月 26日，山西汾酒召开主题为“踔厉奋发勇毅前行，全方位推进汾酒高质量发展”的 2022全球经销商大会。

产品结构向上拉动，长江以南市场快速发展分产品来看，公司前三季度青花系列营收 90.32亿元（同比增长55.79%）、巴拿马系列营收 33.52亿元（同比增长 28.36%）、老白汾系列 24.69亿元（同比增长 28.85%）、玻汾系列 46.08亿元（同比微增2.70%）。公司产品势能稳固拉升，青花系列延续高增长态势，腰部产品全面强化优势，玻汾系列持续巩固大众需求基础。从区域上来看，全国可控终端数量突破了 112万家，长江以南核心市场稳步突破，前三季度实现销售收入 25.72亿元，同比增长 44.57%，逐步构建汾酒增长新引擎。经销商方面，全球经销商数量已达 2864家，新增 1024家；

专卖店数量达 994家，新增 18家，其中经销商规模结构持续优化，客户质量不断提升。

稳中求进，围绕“13348”开展汾酒营销工作产品方面，公司未来全面开展全方位产品矩阵打造行动。一是以青花 20为发展的基准线，向上提升青花 30、青花 40产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列产品市场占有率，实现重大突破。二是以波汾为发展的基准线，扩大清香消费群体，从而拉动老白汾腰部产品的全面发展。

品牌方面，始终坚持青花汾酒战略长期不动摇。在之前良好市场氛围的基础上，进一步地做实青花汾酒的营销工作，做大青花汾酒的销售规模，做好青花汾酒的群体培养，真正实现青花汾酒最大范围内的市场突破。

公司充分认清当前现状，在明确“两大困境”与“五大问题”的客观发展形势下，要求围绕“13348”汾酒营销的工作思路，即围绕一个中心，紧扣三大任务，推进三大行动，完善四个体系，做到八个坚持，全方位推动汾酒营销实现更高质量的发展。在提出汾酒复兴“123”总纲领和第一阶段八大纲领下，实现对品牌价值的快速提升、国际化战略的转型调整以及产品结构的优化完善。

投资建议公司客观看待发展利弊、积极坚持产品升级、推进高质量发展，我们看好汾酒全国化、高端化进程的持续推进。预测公司 2022年-2024年营业收入增速为 28.0%/25.3%/22.4%，归母净利润增速为41.3%/32.1%/28.0%，对应 EPS 预测为 6.15/8.13/10.40元，对应 PE 分别 46/35/27倍。维持公司“买入”评级。

风险提示

（1）宏观经济不确定性风险；

（2）全国化、高端化进程不及预期；

（3）青花系列增长不及预期。