华阳集团中小盘信息更新：业绩保持强势增长，深入布局HUD迈向新篇章

公司发布2022年三季报，业绩保持强势增长 公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度实现收入40.08亿元，同比增长28.03%；实现归母净利润2.67亿元，同比增长28.28%；实现扣非归母净利润2.48亿元，同比增长40.71%。单季度看，2022年Q3实现收入15.23亿元，同比增长40.99%；归母净利润1.04亿元，同比增长46.23%；实现扣非归母净利润0.99亿元，同比增长57.83%，业绩表现优异。伴随公司持续推进产品迭代升级和订单开拓落地，我们持续看好公司前景。我们维持预计2022-2024归母净利润分别为4.14/6.00/8.31亿元，对应EPS 分别为0.87/1.26/1.75元/股，对应当前股价的PE分别为41.1/28.3/20.5倍，维持“买入”评级。

毛利率稳健，费用控制良好，研发投入加大 尽管面临外部环境波动等风险，公司产品毛利率仍维持了较稳健的表现，2022年前三季度单季度毛利率分别为21.98%、21.07%、22.68%，同比微降1.03/1.33/0.79pct。费用方面随着规模效应的显现销售和管理费用率显著下降，研发投入力度加大，2022年第三季度销售/管理/研发费用率分别为4.05%、2.75%、8.71%，同比变动-1.33/-0.65/+0.39pct。前三季度净利率达到6.66%，同比增长0.01pct，维持稳健态势。

智能化+轻量化双轮驱动，HUD域控制器推动公司迈入发展快车道 华阳集团是国内汽车电子领域的领先企业，形成全面覆盖智能座舱、自动驾驶的完善产品线，同时拥有智能制造、光学精密零部件生产等优异的产品落地和量产能力。公司智能中控、HUD 产品配套长城、长安等优质客户，推出双焦面产品已经获得定点，斜投影产品已经向市场推广，同时与华为合作的LCOS项目持续推进研发，2022年9月15日与深圳珑璟光电达成协议，共同推进光波导技术在AR-HUD中的应用，有望进一步加强公司在HUD领域竞争力。此外公司精密压铸顺应汽车轻量化趋势，配套比亚迪、博世等客户持续拓展规模。同时新布局座舱域控制器、车载功放等板块，打开市场空间，向汽车零部件龙头迈进。

风险提示：研发进展不及预期、下游需求增速不及预期、疫情反复。

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