上海沿浦更新点评：转债获批，全套座椅骨架放量在即

事件公司可转债获证监会核准通过，计划募集3.84亿元，用于投资以下项目：1）重庆沿浦汽车零部件有限公司金康新能源汽车座椅骨架、电池包外壳生产线项目；2）荆门沿浦汽车零部件有限公司长城汽车座椅骨架项目。

投资要点在手订单充裕，募资扩产匹配公司拟发行转债募资不超过3.84亿元，计划用于建设重庆工厂及荆门工厂。其中：1）重庆工厂主要是赛力斯新能源汽车座椅骨架、电池包外壳生产线项目，总投资1.75亿元，一期项目为新能源汽车高级座椅骨架研发和生产，预计年产量 15万辆份，月峰值 2万辆份，二期项目为新能源电池包外壳项目。2）荆门工厂主要是长城汽车座椅骨架项目，总投资2.65亿元，完全达产后预计年产汽车座椅骨架60万辆份。

座椅骨架量价齐升，新能源客户接连突破公司座椅骨架龙头，市占率约为6%，在新能源车时代，公司实现客户和产品的拓展，主业座椅骨架迎来量价齐升。客户方面，公司终端客户从原有的合资自主客户拓展至比亚迪、华为、小鹏等新能源客户；产品方面，座椅骨架从后排向全套拓展，单车价值提升6~8倍至1000~3000元。行业电动化下，原有的合资模式被打破，公司凭借性价比优势和快速响应能力持续突破新能源客户全套座椅骨架订单，2021年至今公司公告累计获得座椅骨架订单68.6~75.6亿元，包括赛力斯/比亚迪等，是公司21年收入的9倍，这些新项目集中在22年下半年开始进入投产阶段，公司业绩释放有望加速。

新能源三电等领域多点布局，横向延伸进一步打开空间除座椅骨架外，公司横向拓展新能源三电等业务，包括电池包外壳、氢燃料电池部件等，新品类新客户进一步打开空间。

盈利预测及估值预计2022~2024年公司营收11/17/22亿元，YOY 分别为37%/53%/28%，归母净利分别为1.0/1.8/2.4亿元，YOY 分别为38.3%/84.1%/32.6%，对应PE 分别为39X/21X/16X 倍，维持“买入”评级。

风险提示新项目放量不及预期、座椅骨架获客进度不及预期、钢材价格高位运行

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