新雷能:募集资金以提升产能，助力公司打开成长空间

事件：近日，公司发布《关于向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所受理公告》。公司计划向非特定对象发行A股股票不超过7000万股，募集资金总额不超过15.81亿元，投资特种电源扩产项目、高可靠性SiP功率微系统产品产业化项目、5G通信及服务器电源扩产项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。

十四五期间装备信息化和国产化加速推进，公司特种电源需求旺盛。当前公司特种电源的多个核心产品处于满负荷的生产状态，募资扩产将有助于缓解当前产能紧张状态。公司在特种电源项目预计投入9.49亿元，计划使用募集资金7.85亿元。项目计划2年内建成，达产后，可年产50万件特种电源，将为公司贡献年均营业收入8.50亿元，年均净利润1.97亿元。

PSiP功率微系统产品项目主要是为了满足我国航空航天装备轻量化和国产化的要求。SiP功率微系统是集成电路领域实现小型化、微型化的核心器件，但该产品目前应用以美国、日本等进口品牌为主，国产化替代型号覆盖率较低。本项目建设可以解决我国在航空航天领域的SiP国产化率低的问题，满足该领域对国产化电子系统的需求。该项目预计投入1.67亿元，计划使用募集资金1.45亿元。项目计划2年内建成，达产后，可年产12.5万件功率模组，将为公司贡献年均营业收入1.70亿元，年均净利润0.31亿元。

受益于我国新基建政策的提出和G5G商用化落地，通信和服务器用电源需求快速增长。电源是5G通信、服务器和数据中心等基础部件，近年来下游通信领域对公司电源需求旺盛，公司现有的生产设备和生产效率已无法满足该领域未来业务的扩张需求。本项目预计投入1.13亿元，计划使用募集资金0.94亿元。项目计划1年时间建成，达产后，将为公司贡献年均营业收入2.49亿元，年均净利润0.17亿元。

募投项目达产后将大幅提升公司业绩。公司2021年实现营业收入14.78亿元，实现净利润2.74亿元，以上项目全部达产后贡献的年营业收入占2021年营业收入的比例为85.86%，占2021年净利润的比例为89.42%，将大幅增厚公司业绩。

投资建议：公司产品主要面向航空航天和通信领域。十四五期间，航空航天装备行业维持高景气度，装备电气化水平提升拉动电源产品需求增加；在5G通信领域，5G基站建设规模不断扩大，对电源产品需求旺盛。

公司技术实力雄厚，产品质量稳定、可靠性高、国产化率高，满足下游客户严格的要求，新客户和新订单不断增加。我们预测公司2022年-2024年净利润分别4.08亿元、6.23亿元、8.87亿元，对应PE分别为32.4、21.2、14.9。维持“增持”评级。

风险提示：航空航天装备交付节奏放缓、5G基站建设进度不及预期。

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