雪榕生物：拓展优化销售渠道，金针菇毛利率增长明显_股票频道

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公司发布2020年半年度报告。上半年公司实现营业收入9.96亿元，同比增长12.75%；实现归属于上市公司股东净利润1.55亿元，同比增长34.51%；实现扣非后的归母净利润1.56亿元，同比增长54.30%。

点评：拓展优化销售渠道，金针菇毛利率明显增长。上半年公司金针菇板块实现销售收入7.81亿元，同比增长9.13%；真姬菇板块实现收入1.46亿元，同比增长32.04%；杏鲍菇实现销售收入5128.86万元，同比增长23.24%。上半年新冠肺炎疫情对餐饮、居民消费及运输物流等造成较大冲击，公司及时调整销售策略，精耕KA渠道，大力拓展线上生鲜电商渠道，结合多品种开展消费推广和精准营销，加强直通市场的深度渗透，公司品牌包装比例大幅上升，销售价格较去年同期明显增长。另外公司还不断优化产品成本，在产品价格上升及成本下降的双重作用下，上半年公司金针菇销售毛利率达到32.68%，与去年同期相比上升6.34个百分点。

期间费用控制良好。上半年公司销售费用率同比上升0.02个百分点，管理费用率同比上升0.56个百分点，财务费用率同比下降1.22个百分点，公司期间费用控制良好。

对标海外龙头，公司市占率有望继续提升。韩国金针菇几乎全部工厂化生产，截至2014年，大兴农产是韩国最大的金针菇工厂，年产金针菇21000吨。按照2014年韩国金针菇产量33259吨计算，大兴农场在韩国的金针菇市占率达到63%。目前公司金针菇市占率不到15%，市占率还有很大提升空间。

盈利预测：考虑到公司未来产能的逐步释放，预计公司2020、2021年有望实现归母净利润3.29亿元，3.98亿元，对应PE23.95倍、19.81倍，给予“增持”评级。

风险提示：产能释放不达预期风险，产品价格波动风险，国际贸易政策风险