精测电子:业绩符合预期,期待半导体业务获更大突破

事件:

公司发布公告,公司实现2019年营业收入19.5亿元,同比增长40%;实现归母净利润2.63亿元,同比下滑8.95%。

简评:

全年业绩符合预期,半导体测试及新能源测试拖累业绩。得益于LCD和OLED检测设备订单持续高增长,公司收入端继续保持快速增长的势头。但是由于半导体测试设备及新能源测试业务前期投入较大,导致2019全年业绩同比转负。预计公司2020年各个方面将迎来边际改善。一是,面板价格企稳回升带动下游客户盈利改善;二是半导体测试业务有望减亏,实现盈亏平衡;三是公司面板业务订单依然有希望保持小幅增长(近期公告与京东方签订近7亿订单)。半导体测试业务减亏将直接利于2020年业绩释放。

半导体检测设备业务相继获得标志性订单,将为公司贡献第二增长曲线。公司先后通过与韩国IT&T、日本WINTEST合作,成立上海精测,积极布局半导体测试设备业务,未来对标爱德万和科磊半导体。半导体测试设备业务持续获得标志性订单,(1)公司于2019年12月27日,中标长江存储MemoryATE设备,系5台产品级高温老化测试机,率先在行业内实现国产化突破,将持续受益长江存储对驱动芯片测试领域的国产替代需求;(2)公司于2020年1月中标长江存储3台膜厚光学关键尺寸量测仪,OCD检测设备有望在今年实现订单突破。(3)上海精测获大基金增持后,承诺2020~2022年实现营收分别不低于6240万元、1.47亿元和2.3亿元。预计2020年半导体业务有望实现盈利,开始成为公司业绩增长点。

投资建议及盈利预测

公司实际披露2019年业绩2.63亿元,与我们之前的2.7亿预测值接近,维持2020~2021年业绩预测。预计公司19-21年公司净利润2.63/4.0/5.1亿元,同比增长-8.95%/48%/28%,EPS分别为1.07、1.63和2.08元,对应PE分别为59、39和30倍。给予公司2020年45倍PE,对应180亿合理市值,6-12月目标价73.75元,给予“增持”评级。

风险提示

OLED扩产不及预期;半导体业务拓展不及预期;11月22日8912万限售股解禁。