利群股份2019年三季报点评：业绩超预期，利群时代亏损收窄

公司1-3Q2019营收同比增长13.29%,归母净利润同比减少27.52%

公司1-3Q2019实现营业收入93.99亿元,同比增长13.29%;实现归母净利润2.15亿元,折合成全面摊薄EPS为0.25元,同比减少27.52%,降幅小于1H2019的同降39.49%;实现扣非归母净利润1.71亿元,同比减少38.54%,降幅小于1H2019的同减50.77%。公司利润降幅收窄,业绩超预期。

单季度拆分来看,3Q2019实现营业收入28.80亿元,同比增长7.76%;实现归母净利润0.45亿元,同比增长182.67%,实现扣非归母净利润0.43亿元,同比增长128.22%。

综合毛利率上升1.27个百分点,期间费用率上升3.32个百分点

1-3Q2019公司综合毛利率为23.47%,同比上升1.27个百分点。

1-3Q2019公司期间费用率为19.46%,同比上升3.32个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为11.80%/6.62%/1.04%,同比分别变化0.91/1.95/0.46个百分点。

利群时代亏损收窄,华东区毛利水平提升

截至报告期末公司拥有86家大型零售门店、57家便利店及9家“福记农场”生鲜社区店。公司收购的华东利群时代门店开业时间较短,尚处于市场培育阶段,相关培育费用投入较大,导致出现一定亏损。但亏损额已有较大幅度收窄,截至三季度末已有部分利群时代门店实现盈利。华东区毛利率也由1H2019的10.33%上升至1-3Q2019的14.24%。

上调盈利预测,维持“增持”评级

考虑到利群时代减亏速度快于我们此前预期,公司费用端压力料有所放缓,我们上调对公司19-21年全面摊薄EPS的预测至0.29/0.32/0.36元(之前为0.21/0.21/0.23元),公司跨区经营进程稳步推进,维持“增持”评级。

风险提示:

收购门店整合未达预期,区域零售市场竞争加剧。