中颖电子公司动态点评:多项业务齐突破,业绩预告超预期

投资建议

我们持续看好公司在家电MCU,锂电池管理芯片及AMOLED驱动芯片等领域的长期增长,预计公司2016-2018年净利润为1.06亿、1.27亿、1.70亿元,当前股本对应EPS分别为0.55/0.67/0.89元,当前股价对应PE分别为64/53/40倍,维持“推荐”评级。

事件:公司1月3日早间披露业绩预告,公司2016年度归属于上市公司股东的净利润预计比上年同期上升97%-127%,盈利9,800万元-11,280万元。

前三季业绩表现强劲,全年业绩增长超预期:公司前三季度实现营收3.61 亿元,同比增长19.13%;归属母公司股东净利润6711.56 万元,同比增长103.82%。第四季度公司延续前三季度良好表现,家电和机电MCU优势业务持续增长,锂电池电源管理芯片持续放量。同时,公司通过产品组合与委外生产的方式使得毛利率持续改善,进一步促进公司业绩增长。

传统MCU业务增长强劲,BMS业务不断突破:公司在家电和机电MCU领域处于国内领先地位,相关客户不断开扩,目前该部分收入已经占到公司总营收的60%左右。原有家电客户产品的需求旺盛,白色家电市场份额有望长期增长,其中,公司的变频空调主控芯片已经向厂商送样,明年将会开始小批量试生产。公司拥有9年的锂电池管理芯片研发与推广经验,目前相关产品已经广泛应用于电动自行车,平衡车、无人机、笔记本和手机维修市场等,目前该部分业务占公司营收快速增长到10%,随着公司向一线品牌客户的拓展及产品的不断升级,未来出货量有望持续增长并有望实现进口替代。

AMOLED驱动管理芯片研发顺利,技术优势明显:公司在 AMOLED 显示驱动芯片领域研发投入已有多年, 并专门设立子公司来进行相关产品的研发,已经拥有高分辨率 AMOLED 显示驱动的研发和量产经验,目前公司的产品可以全高清解析度的5寸、5.5寸和6寸显示屏上。随着国内屏幕厂商良率的不断改善和公司芯片性能的不断提升,未来公司显示驱动芯片业务有望迎来快速增长。

风险提示:传统业务收入下滑,锂电池管理芯片与AMOLED驱动IC业务发展不及预期。