康得新:业绩符合预期,光学膜集中发力

事件:

公司发布2013年中期报告,上半年,公司实现营业收入15.10亿元,同比增长57.01%;归属于上市公司股东的净利润2.89亿元,同比增长60.29%,基本每股收益为0.31元。

点评:

业绩符合预期,报告期内,公司光学膜产品实现营业收入7.47亿元,同比实现翻番增长(122.56%),首次成为公司收入贡献第一的产品,同时公司销售费用、管理费用、财务费用等较上年同期均有较大幅度增长,主要原因是公司2亿平米光学膜产业集群项目新增生产线同比逐步增长。此外,公司在国外市场渠道拓展得力,海外业务增长势头强劲,上半年营业收入同比增长200.23%,占总营收的27.27%。

上半年预涂膜形势较好,国内因国家绿色印刷指导方针加速推动预涂膜走向全面替代;国际市场因印度Cosmo公司持续衰退,为公司带来良好的发展机遇。公司上半年预涂膜实现收入6.32亿元,同比增长20.74%,毛利率呈现高增长,较同期增长6.25个百分点。公司预涂膜拥有全产业链的竞争优势及遍布世界的营销网络和渠道优势,报告期内预涂膜产品基本达到满产满销的运营态势。

2亿光学膜项目将于13年陆续投产,去年4000平米光学膜示范项目顺利达产和销售,使得公司持续开发了百余家国内一、二线厂商客户,也为2亿平米光学膜项目的投产奠定了坚实的市场基础。此外,公司于本月公告,光学膜已通过群创光电验证并向其量产供货,此次成功向群创供货,是公司拓展国际市场的重要一步,说明公司产品已经满足国际一线厂商的要求,随着未来供货量的加大,将为13年2亿平米光学膜产业集群项目的全面达产带来较大支持,利于公司光学膜拓展更为广阔的市场空间,预计未来2亿平米项目达产后的消化难度不大。

盈利预测我们预测公司2013和2014年EPS分别为0.85和1.20元,我们看好公司在预涂膜和光学膜的全产业链优势及未来光学膜的市场需求,继续维持“增持”评级。

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