惠誉密集调升五家股份行评级，信用拐点预期升温

7月3日，惠誉国际信用评级有限公司宣布上调上海浦东发展银行(600000)和兴业银行(601166)的长期发行人主体评级及生存力评级。其中，浦发银行长期外币发行人主体评级由“BBB”上调至“BBB+”，生存力评级由“bb-”上调至“bb”；兴业银行长期发行人主体评级由“BBB”上调至“BBB+”，生存力评级由“b+”上调至“bb-”，两家银行评级展望均为“稳定”，这也是惠誉自2017年、2021年以来首次分别上调两家银行的长期发行人主体评级。

几乎同一时间，惠誉还将招商银行(600036)、中信银行(601998)和光大银行(601818)的生存力评级一并上调，浦发、兴业、招商、中信、光大五家全国性股份制银行集体获调，在近年来国际评级机构对中资银行整体偏谨慎的背景下并不多见。叠加此前惠誉已将中国银行业行业展望由“恶化”调整至“中性”、穆迪亦将中国银行体系展望由“负面”上调至“稳定”，多家机构及市场人士将其解读为国际机构对中国银行业信用判断的积极转向，也让身处净息差收窄与估值长期破净双重压力之下的股份行，看到了信用基本面修复的曙光。

国际机构看重的三重逻辑

评级行动看似突然，实则有着清晰的逻辑链条。惠誉在评级报告中解释，浦发与兴业两家银行的主体评级上调，主要由政府支持预期驱动——两家银行所在省市对中央政府的重要性突出，惠誉认为，必要时政府为其提供及时支持的可能性有所增强。事实上，两家银行已于2021年被认定为国内系统重要性银行，此后均持续强化业务实力。

兴业银行进一步提升其同业业务平台的重要地位，该平台为小型区域性银行提供融资渠道、支付清算服务及核心运营系统基础设施，行业枢纽角色日益凸显；浦发银行则扩大零售业务布局，深化其在推动上海国际金融中心建设中的作用，惠誉特别提及“浦发银行的规模和零售存款基础持续提升至接近评级更高同业的水平”。

与此同时，生存力评级的上调则更多源于银行自身的经营改善。惠誉认为，五家银行近年持续压低风险偏好、收缩表外业务、提升经营透明度，影子银行敞口显著缩减，有效夯实了资产质量、资本储备与流动性融资空间，内生信用基础不断加固。

在中国社会科学院金融研究所副研究员张珩看来，当前我国股份制银行信用基本面已出现实质性修复，经过前期的风险处置与资本补充，多家银行的资产质量、资本充足水平及独立风险抵御能力显著改善，发展韧性得到增强，行业风险预期转向边际稳定。苏商银行特约研究员薛洪言则将其概括为一条共同逻辑主线——资本增厚、风险收敛、负债企稳与系统重要性提升，正是此次集体获评上调的共同驱动因素；评级机构看重的，恰恰是银行在逆境中展现出的经营韧性，而非短期的利润表现。

估值修复预期升温

评级上调带来的影响，最先体现在融资成本与市场预期两个层面。南开大学金融学教授田利辉指出，评级升降直接影响银行的融资成本——被上调者同业存单、金融债利差收窄，信用拆借畅通；被下调者负债端成本则随之抬升。南京财经大学经济学院教授李庆海也认为，评级上调有助于银行拓宽境内外投资者基础，在金融债、二级资本债和同业融资中获得更稳定的需求，融资成本亦可能边际下降，尽管效果仍取决于市场利率和发行时点。

对股票市场而言，评级改善的意义同样不容忽视。李庆海表示，评级改善能强化估值底部的信用锚，缓解投资者对资产质量和资本补充的担忧；薛洪言的判断则更为直接，在当前银行板块全面破净的背景下，国际评级机构率先确认了股份行信用基本面的改善，这为后续银行股估值修复提供了宝贵的第三方“信用背书”。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼则从更深层面解读了这一动作。他认为，评级上调认可的是银行从过度依赖息差向轻资本发展、优化收入结构的战略转型能力；当静态利润承压被动态的资产负债调整和风险出清所对冲时，评级上调便成为对行业底盘结构性加固的理性确认。数据也在佐证这一判断——据2026年一季报，浦发银行不良率已降至1.23%，拨备覆盖率升至近十年最高的204.79%，资产质量安全垫持续增厚，为评级上调提供了坚实的基本面支撑。

股份行如何趁势而上

需要看到的是，评级上调并非银行业的普遍图景，信用分化正在同步加快。就在惠誉上调股份行评级的同一时段，东方金诚宣布终止对抚顺银行的评级，中诚信国际则将湖北孝感农村商业银行的主体信用等级由A+调降至A，这也是年内首单商业银行主体信用评级下调案例。一升一降之间，行业分化的轮廓愈发清晰。

薛洪言认为，在宏观经济调整与净息差普遍收窄的背景下，此轮评级分化本质上是对银行经营韧性与外部支持力度的重新定价——股份制银行获上调，核心在于较强的抗周期能力；反观中小银行，评级承压则暴露出资产质量承压和资本缓冲不足的脆弱性。即便对于获上调的股份行而言，经营压力也并未因此消解。

国信证券金融业首席分析师王剑分析，股份行近几年持续面临资产增速不高、净息差下行、不良贷款率较高、拨备计提压力较大等挑战，市场规模亦在收缩；中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏亦提醒，评级上调是对银行穿越周期能力的确认，而非对当期利润增长的简单背书。

对于接下来的路径，受访专家普遍认为，股份行应以评级改善为契机，在差异化竞争中重塑价值。上海大学经济学院金融系讲师张洋表示，股份行相较大型银行具有机制灵活、决策链条较短的优势，相较中小银行又具备全国性网络、金融牌照和科技投入能力，不妨重点聚焦成长型科技企业、跨区域产业链客户、中高端财富管理等细分市场，以差异化特色构筑新优势。

董希淼判断，2026年中国银行业整体将呈现弱复苏格局，头部银行将在“三低一高”新常态下凭借更强的风控与转型能力继续巩固竞争优势。薛洪言则建议，不同性质的银行应抓住机遇，将战略重心从规模扩张转向价值深耕，通过稳定且可预期的分红政策与多元资本补充工具，让信用评级、经营质效与二级市场估值形成正向循环，真正推动银行业高质量发展。