博时基金换帅：张东将接棒江向阳，规模缩水、盈利停滞挑战待解

证券之星 赵子祥

作为公募基金行业“万亿俱乐部”中的老牌机构，博时基金近期迎来关键人事变动。据多方信息显示，掌舵公司十年、推动管理规模从千亿元级跃升至1.13万亿元的原董事长江向阳已调离岗位，赴招商局集团旗下子公司任职；现任总经理张东已先行出任公司党委书记，待董事会审议通过后将正式接任董事长，开启新的管理周期。

证券之星注意到，然而，此次换帅之际，博时基金正面临多重发展挑战，2025年上半年公募规模、非货规模双双缩水，债券型基金成规模下滑重灾区，行业排名较去年末下降2位跌至第8；权益业务持续萎缩，股票型及混合型基金规模较2021年峰值缩水超三成。

此外，公司旗下多只产品业绩低迷、上半年基金经理多次变动；叠加盈利增速近乎停滞，2025 年上半年净利润同比仅增0.20%，且此前薪酬数据泄露风波引发的信息安全质疑尚未完全消散，张东如何带领博时基金稳住规模基本盘、破解权益业务困局，成为市场关注的焦点。

掌舵者正式更迭，规模隐忧待解

人事变动历来是基金公司发展的风向标，近期，“江向阳卸任博时基金董事长，张东或接棒”的消息不胫而走。据多方媒体报道，江向阳近期已调离博时基金董事长岗位，下一站将赴招商局融资租赁有限公司任职，后者系招商局集团旗下2016年成立的全资子公司。

据第一财经报道，有知情人士表示，此次人事调动为招商局集团层面的组织调动，于近期才正式确认；此外，现任博时基金总经理张东已先行出任公司党委书记，预计待董事会审议通过后将正式接任董事长职务，目前相关流程仍在推进中。

证券之星注意到，原董事长江向阳的离任标志着其十年掌舵生涯的落幕。2015年加盟博时后，他从总经理到董事长的任职期间，公司规模实现了从1324.44亿元到1.13万亿元的跨越式增长，非货基金与债基规模均突破4000亿元。

不过，规模增长的“含金量”在近年持续走低，2025年上半年，整体公募规模较年初减少58.59亿元，非货规模缩水40.38亿元，债券型基金成为规模下滑的重灾区，单品类缩水290.65亿元。

具体产品层面，博时安悦短债在一季度净赎回54.57亿份，规模从125.8亿元锐减至70.59亿元；博时丰庆纯债债券基金规模从年初5.24亿元缩水至0.51亿元，降幅超90%。规模缩水的同时，清盘压力也在加剧，2025年上半年已有7只基金完成清盘，进一步侵蚀规模基数。

更值得警惕的是行业排名的下滑。截至2025年二季度末，博时基金在公募“万亿俱乐部”中排名跌至第8位，较去年末下降2位，而此前四年其一直稳居第6位。非货规模行业排名也从2024年同期的第六位下滑至第七位，在资管行业“规模为王”的竞争逻辑下，市场份额的流失意味着客户信任度与行业话语权的双重削弱。

对于新任掌舵者张东而言，规模保卫战面临多重挑战。作为30年招行老将，其“财富条线”出身背景被寄予整合资源的期待，但当前债券市场波动加大、投资者风险偏好降低的市场环境，无疑增加了规模企稳的难度。

权益业务萎缩，盈利增速近乎停滞

如果说规模微降是发展放缓的信号，那么权益业务的持续萎缩，则成为制约博时基金高质量发展的关键。数据显示，博时基金权益类产品规模已连续多年下滑。截至2025年二季度，股票型及混合型基金管理规模降至1238亿元，较2021年峰值1857亿元缩水33.3%，其中混合型基金规模仅643.97亿元，较2021年末峰值缩水57.65%，在万亿级公募机构中排名垫底(除依赖余额宝的天弘基金外)。

此前在2025年春节前后，多位基金经理因业绩欠佳集中卸任，卓若伟管理的博时恒盛一年持有期A在其任职期间连续3年自然年度亏损，累计亏损13.74%；李重阳同时卸任7只基金，其中6只产品业绩排名处于同类后段；陈伟管理的产品业绩分化严重，部分基金净值持续走低。

即便是明星基金经理也未能幸免，沙炜此前管理的基金近三年跌幅超20%，规模腰斩，其卸任后由金耀、王晗接手的博时阿尔法回报和博时远见回报仍未摆脱亏损泥潭。有“博时科技一哥”之称的肖瑞瑾，其管理的多只产品任职亏损超20%。

业绩低迷背后是主动权益投研体系的乏力。为应对规模下滑，博时基金近年加大指数基金布局，近一年新发的34只基金中有28只为指数型基金，推动指数基金规模同比增长80.39%。但这种“重指数、轻主动”的策略未能扭转权益业务的颓势，反而暴露了主动投研能力的短板。

以成立超20年的老牌产品博时主题行业混合 (LOF) 为例，该基金2021-2024年连续4个年度亏损，2025年以来在同类4487只产品中排名第3797位，沦为后进生。

权益业务的疲软直接影响了公司的盈利结构。相较于债券基金与货币基金，权益类产品具备更高的管理费率，其规模萎缩与业绩低迷，使得博时基金在行业降费浪潮中更难通过高收益业务弥补收入缺口。

值得一提的是，2025年上半年财务数据显示，博时基金实现营业收入23.56亿元，同比增长6.36%，但净利润仅7.63亿元，同比增幅仅0.20%，近乎停滞。营收与净利润增速的严重 “脱节”，揭示出公司成本控制的压力与盈利质量的下滑。

回溯历史数据，这种盈利乏力的态势已持续数年：2022-2023年营收、净利润连续两年“双降”，2024年虽实现微增，但相较于2021年仍分别下降20.39%、14.08%。

与头部同行的对比更显差距。2025年上半年，南方基金、广发基金等头部公司净利润增幅均达到两位数，博时基金0.20%的增速在行业竞争中显得尤为逊色。

盈利承压之际，7月爆发的薪酬数据泄露风波将博时基金推至舆论风口浪尖。网传PDF文件曝光了财务、固收、信息技术等多个部门超70人的姓名及月薪信息，其中固收投资部董事总经理陈凯杨月薪被曝13万元，固收团队年终奖最高达610.3万元。

尽管公司回应称“数据不实，已报警处理”，并指出部分涉事人员早已离职，但此次事件仍引发市场对其信息安全管理的质疑。资深IT行业分析师梁振鹏在接受媒体采访时表示，薪资信息属高度机密，泄露事件要么暴露网络安全漏洞，要么存在内部管理问题，无论何种原因都将损害公司声誉。

雪上加霜的是，9月以来基金经理变动进入“密集期”，进一步加剧了市场对产品稳定性的担忧。9月2日增聘基金经理的博时亚洲票息收益债券基金，仅7天后就解聘原基金经理何凯；博时季季享三个月持有期债券基金因基金经理于渤洋离任紧急换帅。

在资管行业竞争日趋激烈的今天，博时基金的转型成效不仅关乎自身发展，更折射出老牌公募在新时代的生存逻辑。能否抓住换帅契机实现“二次创业”，摆脱短期困境、回归高质量发展轨道，仍需时间给出答案。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)