营收涨了、利润跌了、现金流没了，格力博陷增收不增利困局

来源：眼镜财经

多重因素叠加，格力博以往代工+自有品牌出海、锂电技术差异化的发展逻辑面临阶段性考验。

作为国内新能源园林机械出海企业，格力博2023年登陆创业板时曾受到市场关注。

但《眼镜财经》注意到，从2023年上市首年出现亏损开始，公司经营状况持续承压，2025年年报录得归母净利润亏损3.55亿元，由2024年盈利8789万元转为亏损；2026年一季度营收虽同比增长22.54%，但归母净利润同比下降23.76%，经营现金流净流出7.93亿元。

结合行业竞争加剧、同业挤压、海外合规成本上升、高管变动、行政处罚与专利商标纠纷等多重因素，格力博过去依靠海外渠道与代工+自有品牌双轮驱动的增长模式面临阶段性调整，财务压力、治理课题、行业竞争集中显现，企业长期经营稳定性有待观察。

财务基本面由盈转亏

现金流偏弱，费用与负债影响利润

格力博2025年全年营收50.56亿元，同比下滑6.82%，归母净利润-3.55亿元，扣非净利润同步亏损3.43亿元，经营活动现金流净额由2024年正向2.33亿元转为负向9690.53万元。

进入2026年一季度，海外庭院消费旺季带动营收增至18.82亿元，同比提升22.54%，但盈利指标走弱：归母净利润1.36亿元，较2025年同期1.78亿元下降23.76%；扣非净利润1.37亿元，同比下降30.46%，增收不增利特征明显。一季度经营现金流净额-7.93亿元，同比变动幅度较大，海外备货、渠道垫资、存货积压导致现金流出增加。

《眼镜财经》注意到，通过拆解亏损主要因素，期间费用上升是重要原因。2025年格力博整体期间费用率31.84%，同比上升8.1个百分点，其中销售费用同比增加34.90%。

公司为维护北美、欧洲商超渠道、投放线上广告、搭建海外仓与本地化营销体系，持续投入品牌推广，但费用投入尚未完全转化为营收增量。叠加美元汇率波动带来约9000万元汇兑损失，越南海外子公司因税务问题补缴税款及滞纳金1210万元，共同影响全年利润表现。

截至2026年一季度末，格力博总资产107.10亿元，总负债63.97亿元，资产负债率59.72%，高于同业泉峰控股30%左右的负债率水平，财务费用对利润形成一定压力。

同业对比来看，国内园林机械同业中坚科技2025年保持盈利，净利同比上行；大叶股份以ODM代工为主，全年未出现大额亏损；九号公司跨界布局割草机器人业务，资产周转率、ROE水平优于格力博。

格力博在营收规模位居行业前列的情况下，净利润排名相对靠后，资产运营效率与同业存在差距。公司存货规模长期维持近30亿元，海外库存周转偏缓，若海外需求进一步变化，减值计提可能对净利润产生影响。上市前连续四年盈利，上市后两年出现亏损，业绩波动引发市场关注。

行业竞争加剧与海外依赖

渠道调整与替代竞争带来压力

全球新能源园林机械行业受益欧美庭院经济、燃油设备锂电替代趋势，但近三年行业进入产能充裕、价格竞争加剧阶段，叠加欧美高通胀、高利率环境影响居民消费意愿，终端换新周期拉长，行业整体增速放缓。

行业巨头瑞典富世华、美国TORO持续调整海外渠道供货价格，泉峰控股EGO品牌在北美Lowe‘s渠道形成竞争，格力博60V高压核心产品线在Lowe’s线下渠道进行调整，仅保留线上贴牌产品合作，线下渠道资源变化直接影响自有品牌Greenworks的北美曝光度与销量。

《眼镜财经》梳理发现，格力博海外收入占比长期超过98%，集中于北美市场，地域集中度较高。美国对华关税政策延续，海外生产基地越南面临税务监管趋严、用工成本上升，墨西哥工厂建设进度不及预期，全球化布局落地节奏偏缓，进出口成本上行，毛利率承压。

同时国内九号公司、科沃斯、追觅等企业切入割草机器人赛道，依托国内供应链成本与智能算法，以价格策略影响欧洲家用市场，分流格力博智能化产品用户群体；传统ODM代工业务方面，海外品牌方调整外部代工订单结构，格力博ODM业务2025年收入有所下滑。

产品结构方面，格力博拥有1500余个SKU，覆盖割草、清洗、链锯、园林机器人等品类，但产品差异化空间有限，高压电池平台技术可复制性较强，同行陆续推出对标电压平台，电池互通生态优势有所稀释。

此外，高端商用割草车、智能割草机器人增速尚可，但营收占比偏低，尚未完全承接传统园林工具增长放缓的缺口；公司持续投入海外营销与研发，但研发转化效率有待提升，投入与产出节奏存在错配。

内控治理存在改进空间

高管变动、行政处罚与专利纠纷

格力博内部治理方面，高管团队出现多次调整。上市后首任财务总监在IPO完成后不久辞职；2025年年报披露后，第二任财务总监再度递交辞呈，同期董秘同步变动，形成核心高管调整。

值得注意的是，财务负责人作为企业账务、资金、审计责任人，连续两任在财报节点变动，公司账务核算、海外资金管理、存货减值、汇兑核算等环节的稳定性受到关注。

行政处罚与合规方面，格力博及其境内子公司先后收到市场监管局、海关、生态环境局、消防、应急管理部门的多份行政处罚决定书，涉及进口产品添加物质、环保排放、消防设施、进出口报关等方面；

此外，公司早年曾因进口食品添加成分被市场监管部门移送公安调查，后不予立案。海外层面，越南子公司被税务机关追缴税款与滞纳金，反映海外分支机构税务、财务内控标准有待统一。

知识产权领域，格力博涉及境内外专利侵权、商标侵权诉讼，部分商标曾因侵权诉讼被裁定撤销，海外市场同行发起专利诉讼，若败诉可能影响相关产品在欧美市场销售。

控股股东层面，历史上曾出现控股股东通过分红方式获取资金的情况，大股东债务压力与上市公司治理的隔离需持续关注。诉讼与行政处罚信息对Greenworks自有品牌海外信誉形成一定影响，欧美消费者与渠道商对企业合规性、产品可靠性的评估需持续跟踪。

多重因素叠加，格力博以往代工+自有品牌出海、锂电技术差异化的发展逻辑面临阶段性考验。若公司能有效控制期间费用、优化海外渠道结构、降低单一市场依赖、完善内部治理与海外合规体系，在行业需求变化中，企业有望逐步修复经营基本面；反之，业绩压力与市场地位变化将持续存在。