A股大事件！央行出手，释放七大信号

大盘全天震荡调整，三大指数均小幅下跌，沪指再度失守3300点。

盘面上，医药股午后逆势走强，新冠药方向领涨，拓新药业、翰宇药业涨超10%，新华制药、众生药业涨停。半导体板块盘中异动，存储芯片方向领涨，江波龙涨超10%，深科技涨停。充电桩等部分赛道股延续反弹，迦南智能、万胜智能20CM涨停，杭州热电3连板。板块方面，新冠药、存储芯片、虚拟电厂、创新药等板块涨幅居前。

下跌方面，AI概念股持续低迷，高位股集体大跌，剑桥科技、出版传媒、引力传媒等多股跌停；中字头个股震荡调整，中船科技跌停，中科信息跌超10%。教育、传媒、ChatGPT、手机游戏等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超3400只个股下跌。

截至收盘，沪指跌0.6%，深成指跌0.71%，创业板指跌0.25%。沪深两市今日成交额8663亿，较上个交易日缩量720亿。北向资金全天净卖出34.01亿元，其中沪股通净买入1.47亿元，深股通净卖出35.48亿元。

央行发布重磅报告

日前，央行发布2023年第一季度中国货币政策执行报告(下称《报告》)，其中谈到了硅谷银行风险外溢、M2(广义货币)与存款增长、利率水平、货币政策进退、通胀等重点内容。整体而言，国盛证券认为此次报告释放了七大信号：

信号1：央行对全球经济形势仍然担忧，对于国内经济继续保持乐观、认为“我国经济增长好于预期，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解”。不过，后续政策仍需全力稳信心、稳增长、扩内需。

信号2：央行对海外通胀仍不乐观，认为海外“高通胀仍较为顽固”；对于国内通胀担忧进一步降温，认为“我国通胀水平处于温和区间”。目前，国内物价已处底部区间、但还将继续磨底一段时间，下半年有望温和回升。

信号3：货币政策基调最大的变化是，删除了“不搞大水漫灌”、新增“防范境外风险向境内传导”。同时延用了Q4报告的其他表述，如“搞好跨周期调节”、“三个兼顾”(兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡)、“结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退”等。往后看，国盛证券认为，扩信贷为主的结构性宽松，降准降息也可期。

信号4：对房地产定调继续强调“房住不炒、因城施策、防范化解房企风险、三稳、三保”等。

信号5：一季度贷款加权平均利率小幅抬升，且专栏分析合理把握利率水平的原则，包括宏观意义的利率水平应与自然利率基本匹配，利率水平的“缩减原则”并适当向“稳健的直觉”靠拢，健全“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”传导机制等。

信号6：专栏分析近期M2和存款的高增，指出“中长期货币和存款的增长主要是经济发展和货币化进程带动”，很大程度是宏观政策适度发力、市场主体行为变化的体现。此外，近期M2增速与通胀和经济增速间存在一定缺口，主要是政策效果显现、需求恢复存有时滞所致。从宏观政策看，去年以来，逆周期调节力度加大，稳增长一揽子政策陆续实施，货币政策充分发力，配套资金先行到位，相应表现为金融数据领先于经济数据。

信号7：专栏总结了硅谷银行事件对我国金融市场的四大启示。一是货币政策应避免大放大收；二是中小金融机构的监管应重视；三是处置金融风险要迅速且强力；四是银行资产负债结构的稳定性应关注，央行表示下一步将从“法治建设、风险监测、金融资源”三方面加强金融稳定体系建设。

AI行情彻底“熄火”？

今日，AI概念全线调整，教育、文化传媒、游戏、AIGC、ChatGPT等应用端纷纷大跌。

当前，市场对AI领域的判断分歧正在加大，市场上有关“AI见顶”的声音不断出现，有人坦言“在AI里的资金很忐忑，不在AI里的资金更忐忑”，主题狂欢背后过度博弈隐忧浮出水面。

4月以来，市场对人工智能板块的投资逻辑发生转变，投资重心从人工智能模型为代表的计算机、算力等通信行业，逐步转移到AI应用为代表的传媒行业，包括游戏、出版、影视剧等AI赋能的下游行业。如今，时间步入5月，随着游戏、传媒等资金扎堆的方向持续回调，AI行情是否已经到头？

事实上，AI行情并未彻底“熄火”，今日上涨的存储芯片、电力等板块也有着AI的身影，属于AI主线行情的进一步扩散。

针对今日领涨的电力行业，民生证券研报指出，AI助推电力行业加速发展，多个细分领域迎来变革机遇。人工智能赋能新型电力系统下新能源发电、变电、调度、配网、安监、营销、基建以及企业经营管理等领域业务智能化应用，将有效推进新型数字基础设施建设，助力新型电力系统智能化发展。AI赋能的大趋势下，源网荷储管理及功率预测、RPA技术融合下的硬件端、AI与低代码结合、电力新基建等多个细分环节迎来重点机遇。

对于半导体芯片方向，研究机构IDTechEx日前发布报告，展望了2023-2033年AI芯片市场走向，预测到2033年，AI芯片市场将增长至2576亿美元，届时应用AI芯片最大的三个垂直行业是ICT、银行保险金融机构以及消费电子。国金证券认为，存储板块是半导体领域弹性最大的板块，ChatGPT将大力推动数据中心建设，均将带来大量存储器需求，预计存储板块有望在2023年下半年迎来止跌。

A股处于多方“博弈”阶段

回顾近期A股板块间的走势及今日市场的分化，可以发现当前A股市场处于一个多方“博弈”的阶段，板块轮动特征相对明显，价值、成长均呈现出内部分化的走势。

瑞信中国证券团队认为，在经济的上升趋势没有得到新的确认的前提下，或者在没有新的增量资金进入的前提下，市场可能会维持这样的状态。

事实上，近期A股市场出现调整主要有三大原因：一是沪指临近3400点，市场做多意愿减弱，两市成交量锐减，尤其是中字头与金融板块在短期过快上涨后出现休整；二是中特估与AI概念板块短线情绪熄火，令市场缺乏有足够容量的市场主线；三是经济需求与市场信心均需要更多、更有效的政策信息，但尚未明朗，需求与政策支持处于错位期，市场预期波动放大，需要时间整固。

但是，从估值角度看，目前无论恒生指数、MSCI还是A股相应指数，都处于相对较低位。相较A股，H股和MSCI中国指数盈利预测下调压力仍比较大，A股预期相对正面一些。

至于市场后续走势，瑞信对今年下半年股票市场持谨慎乐观态度，更多取决于是否有更多利好政策进一步出台落地。市场对下半年宏观方面有所期待，期待更多积极的宏观政策落地，包括货币和财政政策。

针对近期回调的“中特估”概念，瑞信建议不宜短进短出，因为随着轮动周期越来越快，投资者更应关注公司分红及业绩提升的能力，如基本面向上改善的行业。

从中长期投资者角度而言，市场希望能看到“中特估”公司回报和业绩持续增长能力，因为一些子板块继续提高分红和股票回购能力有限，还需要控制负债率，最好是公司有基本面支撑下去提高分红。对于中国特色估值体系，要回到提高公司质量、盈利能力、利润增长及现金流等角度，这是一个相对中长期的任务。

对于“中特估”概念，“估值填坑”后程，相关个股仍有修复空间，整体有望呈现结构性的“估值扩张”，广发证券建议把握4条自上而下的思路：

①关注央企国际化经营能力、高分红、央企参建”一带一路“相关标的，建筑装饰、工程机械等行业；②产业政策加持下的转型升级路线，关注绿色化转型和数字化转型的石油、电力、信息、机械等行业；③关注”世界一流“央企的建设进度及相关政策，通信、电子、航空航天、汽车、电力等行业；④关注垄断要素提供方，把握”垄断低价“的价值回归，”泛公用事业的交运、电力、通信等行业。