六大利好！中特估起飞，5月行情稳了？

大盘全天震荡分化，沪指延续反弹，创业板指迎来调整。

盘面上，传媒、游戏股再掀涨停潮，世纪天鸿、中信出版、中文传媒、中国科传等近30股涨停。大金融股全天强势，民生银行午后涨停，中国银行、中国太保、长江证券涨超7%。中药股震荡走高，江中药业、葵花药业、华润三九等涨停。中字头、一带一路概念股一度冲高，中钢国际、中粮资本、秦港股份等涨停。板块方面，传媒、手机游戏、服装家纺、中药等板块涨幅居前。

下跌方面，半导体板块陷入调整，聚辰股份、生益电子跌超10%。旅游、CPO、半导体、PCB概念等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，两市超2800只个股上涨。

截至收盘，沪指涨0.82%，深成指跌0.57%，创业板指跌1.16%。沪深两市今日成交额11717亿，较上个交易日放量548亿，其中沪指今日放量明显。北向资金全天净卖出14.38亿元，其中沪股通净买入19.45亿元，深股通净卖出33.83亿元。

格力电器突发跌停

今日，白电三巨头之一的格力电器盘中突发跌停，触及35.41元/股的跌停板，市值缩水逾200亿元。截至收盘报价35.42元，跌幅9.96%。

这种跌势对于格力电器来说相当罕见，作为众多资金追捧的明星级大白马，格力电器的上一次跌停已经是2020年2月3日，时隔39个月。对于格力电器今日跌停，有网友戏称是“三年之期已到，格力电器开始渡劫了。”

格力今日跌停，问题或许出在财报里。

首先，格力2022年业绩增速不及预期。2022年，格力电器实现营业收入1901.51亿元，同比增长0.26%；归母净利润245.07亿元，同比增长6.26%。对于格力而言，这一增速不高(多家券商此前预期2022年净利润在260亿以上)。在2022年第四季度，公司业绩出现了明显滑坡：单季实现营业收入418.07亿元，同比下滑16.56%；归母净利润62.02亿元，同比下滑16.40%。

其次，格力2023年的一季报也未能提振市场信心。今年一季度，格力电器实现营业收入356.92亿元，同比增长0.44%，归母净利润41.09亿元，同比增长2.65%，扣非净利润为37.23亿元，同比下滑1.36%。对于两份业绩报告，公司工作人员表示，二、三季度是行业的相对旺季，或有望带动公司业绩。

最后，也是市场猜测的最主要原因，是格力电器分红不及预期。从全年整体分红的情况来看，2022年格力电器“中期+年度”合计分红仅为10派20元(含税)，而2020年、2021年全年分红情况分别为10派40元(含税)、10派30元(含税)，2022年的整体分红力度显著低于前两年。格力的工作人员表示，分红力度虽然相较去年有所减少，但是公司领导层根据自身情况所做判断，公司对下半年比较有信心。

事实上，2022年格力电器的股息率达到了5%，这在A股市场已经相当优质2022年，A整体股息率约2%。而从历史数据看，A 股家电龙头的股息率基本在1.5%~3.5%区间内。无奈的是，2020年、2021年公司的股息率分别为8.03%与9.24%，因此，今年大幅下滑的股息率难免令投资者心有不满。而且，这也与格力电器此前“希望用持续稳定的分红来回报给真正的投资者”这一言论有所出入。

不过，格力作为白电三巨头之一，依旧受到不少机构看好。安信证券最新研报指出，格力持续建设新零售体系，构建稳固的线上、线下业务布局，经营效率和终端零售能力有望持续提升，看好公司治理和经营策略上的有利变化。预计公司2023年~2025年的EPS分别为4.75/5.39/6.06元，给予公司2023年的PE估值10x，相当于6个月目标价47.55元(相比最新收盘价涨幅约34%)。

中特估行情进入主升浪

白电巨头罕见跌停，A股三大指数表现也出现了明显分化。其中，上证指数成了异军突起的亮点，其中一个重要因素就是“中特估”热点的全面活跃，银行、保险、建筑、资源股等均有所表现。

今日，银行股大爆发。连跌三年的民生银行涨停，中国银行罕见地拉出近7%的涨幅，其他几大国有银行的涨幅也都在4%左右。

中信建投观点指出，银行板块目前面临着六大利好：①规模增长和其他非息收入改善对冲息差下行压力；②一季度贷款投放实现“开门红”；③存款定期化趋势延续；④息差将进入全行业逐步企稳、部分高弹性银行率先回升的新趋势；⑤资产质量稳中向好；⑥其他非息收入表现好于预期。

在银行股拉动下，同属大金融的保险板块涨势猛烈，中国太保涨超9%，中国人保、新华保险涨超6%；此外，中粮资本、中钢国际、中国出版、中国重汽等涨停，早盘一度大跌的中国石化和中国石油皆翻红，中国铁建、中国交建、中国核电、华能国际等股票的涨幅也非常不错。

从基本面出发，中特估概念股当前有两大逻辑：①中特估央国企配置低估值低：上证指数最新滚动市盈率在13倍左右，中特估概念股多数个股市盈率低于该值，多只个股市盈率甚至不足5倍；②疫后经济恢复、外交支出增加、股权激励和再融资需要等推动央国企二季度业绩加速反转。

事实上，由于中特估概念股多数具备低估值、稳增长、长期分红等特点，一直受到众多长线投资机构的青睐。

其一，公募基金重仓持有。从最新报告看，中国平安、中国中免、中国建筑、中国移动、中信证券等大盘蓝筹股，就获得公募基金抱团持有，持有上述个股的基金数量均超过200只。从基金持仓市值来看，最高的3股分别为中国平安、中信证券、中国中免，最新持仓市值均在150亿元以上。

其二，外资青睐。数据宝统计，中特估多只个股均有北上资金持仓。以绝对量看，北上资金持有29股超亿股。中国建筑居首，持股量20.74亿股；其后中国石化、中国银行、中国联通的北上资金持股量均超过12亿股。中国石油、中国能建、中国中车、中国平安、中国铝业、中国中冶、中信证券、中国中铁等也获北向资金持有超5亿股。

回顾近期A股市场，中特估概念持续走强，新一轮央企专业化整合开启，与向新兴战略产业链的扩张将使央企成长性大大提升，并重塑其在中下游的竞争优势，这将带来估值体系的改变，并使得本轮央企行情不同于以往。

往后看，随着国企改革工作持续推进，央企、国企经营状况逐渐改善，未来净资产收益率考核成为重点，有望带动央企、国企ROE进一步提升。尽管年初以来有所修复，但当前央国企估值仍明显低于市场整体，具备较高性价比。

A股或迎来红五月

最后，回到A股市场整体来看。

2023年一季度，全A营收增速等指标仍在探底，国内方面，五一出行恢复亮眼；海外方面处于多事之秋，美联储5月如期加息25基点，但整体言论仍偏向鹰派，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升，对预计对A股影响有限。整体而言，市场处于再平衡期。

展望5月，最近披露的一季度经济数据高于市场预期，经济复苏趋势明确是支撑A股走出震荡格局的核心依托，叠加海外美联储加息周期步入尾声，5月大概率是美联储年内的最后一次加息，全球流动性环境有望好转并带动增量资金入场，西部证券认为，市场迎来“红5月”，有望向上突破。

未来，A股仍将呈现“修复市”特征，结构性机会丰富，广发证券维持港股牛市、A股“修复市”的判断，在4月政治局召开背景下，市场迎来两大反转：①政策反转：4月政治局会议进一步明确“结构性政策>总量性政策”，政策反转的逻辑进一步加强。②困境反转：政治局会议肯定“一季度经济增长好于预期”即确认无“通缩”；“内生性复苏+结构性政策支撑”线索下，困境反转品种将具备更优的投资价值。行业配置方面：

(1)政策反转：“中特估—央国企重估”和“数字经济AI+”是本轮信用扩张新抓手，政治局会议进一步确认政策反转逻辑(电力/通信运营商/交运/算力整机芯片/传媒/光模块/数据要素等)；

(2)困境反转：优选低估值高景气反转(消费建材/商用车/创新药/中药)；

(3)美债反转：“港股天亮了”：数字经济AI+二次增长曲线(互联网巨头/AI服务器/通信主设备商)、央国企重估(电力/通信运营商/建筑)；广义流动性敏感+成长：创新药/器械/黄金；扩内需消费优先&消费升级(啤酒/纺服)。