家电行业异军突起！板块行情是否只是昙花一现？

1月5日，受家电产业链地位大幅提升的消息影响，A股家电板块持续走高，截至发稿时，海信家电涨停；石头科技(688169)上涨逾8%；莱克电气(603355)、小熊电器(002959)、九阳股份(002242)、苏泊尔(002032)、格力电器(000651)、华帝股份(002035)跟涨。

家电行业相对目前景气赛道有什么优势？其中有什么细分赛道值得投资者重视？本文将重点分析以上问题。

家用电器具有估值及政策双重优势，有望迎来戴维斯双击

家用电器板块近期涨幅较大，与近期地产融资端压力放缓、中央经济会议定调明年“稳增长”有关。家电板块作为房地产的下游，受地产政策影响较大，今年以来受地产政策收紧影响，全年家电板块回落加大，而在2021年 10 月后，地产政策的趋缓有望使得家电行业营收和利润迎来反弹。从估值层面来看，行业当前估值处于历史较低水平，具备一定的估值优势，因此川财证券认为今年资金更偏好于估值合理、前期涨幅较小的方向，因此家电板块领涨。

家电行业估值处于近四年底部区间。目前中信一级行业家电指数的 PE-TTM 为 18.8，接近于近四年市盈率均值减一个标准差(即 16.8)，估值处于底部区间。从主要个股构成上看，多数 PE 和 PB 处于 30%或更低的历史分位数，PEG 普遍低于 1.5。在经历过业绩短期调整和估值的大幅回调后，家电行业配置的性价比逐渐凸显。

懒人经济＋小家电有望成为家电行业的主赛道

小家电去年表现强于大盘。从年初到2021年12月1日，小家电、厨具板块累计盈利分别为-12.5%和-16.5%，明显落后于沪深300指数；而在6月至7月中旬，家电类股和厨具类股领跑沪深300指数，主要原因有二：疫情再度发酵，海外需求增加；618销售数据强劲，需求改善预期较强。

受2020年基数高的影响，诸如烤面包机、电炉、电炉、烤炉、烤炉等厨房小家电每月出口金额同比保持两位数稳定增长，其中7-10月份高增速有所放缓，除了基数效应外，还受日趋紧张的海运影响。9月份之后，咖啡机和茶壶出口增速再次快速回升，微波炉仅在四、八月份出口增速较慢，大部分时间仍保持强劲的出口增长。在个人护理与保健方面，电吹风出口的景气度较高，主要是由于国内电吹风产品模仿国际高端品牌，提高了产品的竞争力。按摩器具出口仍保持较强增速，电动剃须刀出口增速自6月份以来持续下滑。

疫情带动懒人经济的兴起，国内扫地机器人市场继续保持高景气。随着生活节奏的加快，懒人经济的兴起。扫地机器人是目前市面上最能解放双手的清洁工具。此外，2020年爆发的新冠疫情，也激发了国内家庭清洁意识，推动了扫地机器人的渗透。市场在2021年继续保持高景气。根据 AVC数据，2021M1-M11的线上销售收入为90.97亿， yoy+29.03%；销量方面，2021M1-M11实现382.5万台， yoy-9.07%，在去年高基数影响下，增速有所放缓。

行业格局延续高集中化态势，龙头有望持续受益.2021M1-M11，科沃斯，云鲸，石头，小米，美的。行业集中度持续较高，前两名销售份额分别为88.15%和82.11%。东北证券认为，目前行业正处于成长期，随着越来越多的玩家加入，市场竞争将更加激烈。凭借品牌优势、渠道优势和技术优势，龙头企业有望直接受益于市场增量，进一步巩固市场地位。

综上，机构认为应该适当关注以下家电细分龙头：

(1)白电——建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置和全球化战略提升竞争力：海尔智家；多元化、全球化发展的白电龙头：美的集团。

(2)厨电——建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力：老板电器；以及受益行业高景气且渠道加速拓展：火星人、亿田智能。

(3)小家电——厨房小家电2022年行业需求有望回暖，叠加成本压力同比减弱带来较强业绩弹性，建议关注：苏泊尔、九阳股份、新宝股份；清洁电器如洗地机、扫地机器人有望在消费升级需求下实现稳健增长，但短期内芯片和海运问题会一定程度压制板块估值，建议关注：石头科技、科沃斯、莱克电气；智能投影建议关注：极米科技。

(4)电工照明——专注于渠道和产品精耕细作的：公牛集团、欧普照明业务快速增长。