恒生指数暴跌依旧，港股熊市或启动已久？

北水回归，加上中国 12 月制造业 PMI 回升至半年高，但面对内地股市复市受压拖累下，港股高开低走，恒指与国指连续第七日阴烛，在北水重启下，大市成交增至逾千亿元，市场氛围依旧低迷。

恒生科技指数早盘跌幅超过2%，成分股跌幅超过3%，而腾讯系则普遍下跌。截至发稿时，明源云(00909)下跌5.93%，报15.54港元；舜宇光学(02382)下跌3.83%，报236港元；腾讯(00700)下跌2.44%，报439港元；阅文集团(00772)下跌2.11%，报48.65港元。

今天消息面上是否有利空因素？究竟是什么原因导致港股从去年至今跌跌不休？这种单边行情是否意味着港股漫漫长熊的开启？本文将重点分析以上问题。

腾讯再次“收缩战线”引发市场质疑

消息面上，腾讯宣布将其持有的 SEA B股转换成A股，减持14492751股 A股，使腾讯在 Sea的持股比例由21.3%降至18.7%，持股比例预计将下降到10%以下。此前腾讯减持京东，业内认为这是腾讯主动应对反垄断趋势的举措。这间接导致了腾讯概念股普遍下跌。

腾讯在公告中还表示，这次交易亦为腾讯提供资源以支持其他投资及社会责任项目，同时腾讯仍然持有其于Sea的绝大部分股权，可继续受益于该公司的未来增长，并将持续保持与Sea的现有业务合作关系。

目前，Sea正在利用全球数字化转变的机会，积极地将其电子商务业务虾皮购物(Shopee)扩展到共南亚以外的地区。在过去几个月里，Sea在法国、西班牙、波兰和印度推出了其电子商务平台，此前它还进入了几个拉丁美洲的市场。

腾讯控股此次减持或直接引发其控股公司恐慌，因为京东集团的减持可以理解为反垄断的考量，而这次的操作则可能是预防海外针对中国的反垄断政策，这种国内外两重政策被动的背景下，中国互联网公司可能很难突围。

港股熊市恐还未结束

去年以来，港股科技龙头股们的表现到底有“多惨”呢？小编列举几只代表性个股的表现，一起来看看。截至今年1月5日，腾讯控股从773元高点跌至436元，下跌43%；阿里巴巴-SW从269元高点跌至117元，下跌56%；美团-W从460元高点跌至202元，下跌56%；小米集团-W从35.9元高点跌至18.5元，下跌48%；京东集团-SW从422元高点跌至250元，下跌33%。这些公司是否还会继续维持这种惨状需要具体分析。

港股互联网平台公司的股价取决于自身因素和外在因素。首先港股明年的市场环境不是很好。港币M2和港美汇率是决定港股市场表现的决定性指标。港币M2出现过三次“负增长”的情形都是恒生指数表现较差的时候，而在今年10月，港币M2在维持了几个月的下滑之后，罕见跌破零点，创下-4.24%的13年新低。

自三月起，港元从7.75的高点开始下跌，目前已经逼近7.80的中间水平。这与美国提高利率和紧缩预期密切相关。随着港元持续下跌，香港股市大幅下跌。美国 Taper明年降息，或将上调利率，港元将持续下跌，甚至触及7.85的弱势汇率。从这一点来看，香港股市的前景依然不容乐观。

然后，在中国反垄断政策的鞭策下，国内互联网公司龙头不能通过打价格战垄断来获取高额利润，相反它们需要加强科研创新能力投资实业来赚取合理利润。因此今年各家中国互联网龙头公司都下调了盈利预期，这就是港股互联网平台公司股价下跌的自身因素。

中国互联网平台公司的投资逻辑已经改变。因此投资者应该重新审视互联网公司的传统估值方法，并且谨慎关注那些在研发上大力投入的互联网龙头公司的估值修复机会。在恒生指数止跌后可以具体关注腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、百度集团、微博、哔哩哔哩、京东集团、网易等相关个股。