高毅邓晓峰重仓，东方财富市值为什么能够超过“券商一哥”中信证券？

今日东方财富(股票代码：300059)午盘异动，截止发稿上涨3.60%股价3.6%创历史新高，市值达到3873.8亿超过了“券商一哥”中信证券(600030)的市值3494.1亿。

东方财富是网红私募基金经理邓晓峰唯二重仓的大盘股(另一个大盘标的是紫金矿业)，它究竟有什么内在竞争力可以在券商这个同质化的行业中脱颖而出，并且成为近千家的机构持仓股？本文将重点分析以上问题。

东方财富处于戴维斯机遇中

据公司公告，东方财富是国内互联网金融服务平台，证券、期货经纪、基金销售、金融数据服务等都受到投资者的青睐，也展现出较高的成长性。就拿最近三年的数据来说，据《红周刊》记者统计，2018年至2020年，东方财富实现营业总收入31.23亿元、42.32亿元和82.44亿元，比去年同期增长了22.64%、35.23亿元。

到今年第三季度末，东方财富实现营业总收入96.36亿元，比上年同期增长62.07%；实现了62.34亿元的净利润，比上年同期增长83.48%。对于这一点，东方财富解释说，这主要是由于证券经纪业务净收入和金融电子商务服务业务收入的逐年增长。

类似于东方财富的业绩表现，公司股价也进入上涨通道。从2018年初至今，东方财富数据已累计上涨614.9%，显示出典型的戴维斯双击。

(资料来源：东方财富)

东方财富的“护城河”

(资料来源：浙商证券)

公司有券商全牌照，“互联网+券商”稀缺属性。东方财富通过获得资金销售牌照、证券业务牌照、公营基金牌照等金融牌照，在积累了流量优势后，扩大了业务范围，实现了流量变现。

因为东方财富积累的用户自身对财经信息的关注程度很高，而且有很大一部分是风险偏好高的股民，所以用户属性与证券、基金等业务的匹配度非常高。现在东方财富是 A股中只有一个“互联网+券商”标的，稀缺性突出。

网络经纪行业的“网商”可以分为以下几种类型：1)以互联网券商为代表的公司，例如富途证券；(2)与华泰证券等传统券商相叠加；(3)以因特网公司起家，然后进入东方财富等证券行业。东方财富在中国金融市场上的股票、基金牌照比互联网券商要多；东方财富比传统券商拥有更多的流量优势。

(资料来源：浙商证券)

客户方面，东方财富通过其旗下财经门户网站“东方财富网”、“天天基金网”、互动交流社区“股吧”以及相应的APP获取客户，依靠财经网站、交流社区的互动性和APP获取客户，依靠财经网站、交流社区的互动性和APP。通过一系列的线上和线下广告推广活动，富途进行营销，快速开户、APP流畅使用感带来的良好用户体验也能吸引并保留客户，从而增强客户互动性。

据 Wind和易观千帆数据显示，在2021年4月，东方财富 APP月活跃度为1,462万，高于券商龙头之一的华泰证券“涨乐财富”APP的887万用户。

东方财富估值的合理性

(资料来源：雪球)

浙商证券选择同花顺、中金公司、广发证券、兴业证券、第一创业等公司作为比较公司，以可比估值法对其估值进行比较。东方财富相对于同花顺而言，在大财富管理类业务中，变现能力较强，业务更为多元化；与中信证券、中金公司等传统券商相比，东方财富的成本更低、利润更高。东方财富2021 E的净利润增长率高于可比公司，2021 E可比公司的平均 PE为22.2倍，东方财富的49.1倍，也体现了市场对其稀缺性和成长性的认可。

邓晓峰“押宝”东方财富这种大市值股的根本原因，或许是因为这种大市值股并不弱于小公司的成长。至今东方财富再创历史新高再次验证了其较强的价值发现能力。