六券商周三看好的六大板块

汽车行业：特斯拉3季度业绩创新高 国内市场缺芯缓解逐步兑现

类别：行业 机构：首创证券股份有限公司 研究员：岳清慧/陈逸 日期：2021-10-26

特斯拉3季度业绩创新高

1、特斯拉3季度交付量高增驱动营收增长

公司Q3 营收为138 亿美元，其中汽车业务营收121 亿美元(含2.8 亿美元积分收入)，同比+58%。特斯拉Q3 汽车交付量为241,391 辆(同比+73%)，其中Model3/Y 交付232,102 辆(同比+87%)、ModelS/X 交付9,289 辆(同比-39%)。单车均价为5.0 万美元，同/环比分别-0.5 万美元/-0.1万美元。

2、三季度规模效应下毛利率增长驱动利润率创新高

公司Q3 净利润达16 亿美元，同/环比分别+389%/+42%。拆分来看，3Q21 汽车业务毛利润达37 亿美元(同比+74%)，汽车业务毛利率达到历史最高点30.5%(同/环比分别+2.1pct/+2.8pct)，单车毛利为1.5 万美元，同/环比分别+0.1 万美元/持平。在毛利率驱动下，3Q21 公司营业利润率/净利率分别达到达到14.9%/12.0%，均创历史新高。

3、发展展望(基于公司官网问答)

1)产能：产销目标为年化50%的增长，弗里蒙特工厂在过去12 个月产量为43 万辆，上海工厂仍在进行产能爬坡，德国工厂今年年底实现首辆车下线(不对外销售)；

2)车型：在电池供应紧张环境下不会考虑增加新车型，专注于3/Y/S/X 系列产量的扩张及Cybertruck 的量产；

3)电池：明年早些时候交付首批搭载4680 电池的车辆，全球范围内标准续航车辆适用LFP 电池包，推动同一大洲内电池本土化供应。

10月前两周乘用车批零同比降幅收窄、环比增长，缺芯缓解逐步兑现

本周乘联会发布10 月前两周乘用车产销数据及全月狭义乘用车零售预测数据。

1)批发量同比降幅收窄。10 月前两周批售同比-9%，同比降幅显著收窄(-9%vs-35%)，环比+10%。此前中汽协预计4 季度缺芯相较3 季度缓解，乘联会预计10 月芯片供给较上月环比改善20-30%，从数据看缺芯改善趋势已在逐步体现；

2)零售量同比降幅收窄。10 月前两周零售同/环比分别为-11%/+11%，同比降幅收窄(-9%vs-12%)，由于2020 年下半年基数较高(疫情下需求滞后释放)，10 月同比下降符合预期。乘联会预计10 月全月狭义乘用车零售172万，环比增长8.7%，我们认为市场需求韧性仍强。

投资建议：

1、整车建议关注产品向上周期的长安汽车、比 亚 迪、长城汽车以及补库空间较大的上汽集团。

2、汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，

建议关注：伯特利(EPB+线控制动)、拓普集团，科博达(灯控)、星宇股份(智能车灯)、德赛西威(智能座舱系统)、中鼎股份(空悬)等。

风险提示：

汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。

文化传媒行业：行情轮动特征明显 精选三季报业绩优秀个股

类别：行业 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：姚磊 日期：2021-10-26

投资要点：

行业动态&公司新闻

1、网易云音乐与摩登天空达成战略合作

2、国家网信办部署推进“清朗·互联网用户账号运营乱象专项整治行动”

3、快手与NBA 达成战略合作

上市公司重要公告

吉比特2021年三季报：第三季度实现净利润3.05亿元，同比增长24.54%。

本周市场表现回顾

近五个交易日沪深300 指数上涨0.55%，文化传媒行业下跌0.01%，行业跑输市场0.56 个百分点，位列中信30 个一级行业中下游；子行业中媒体下跌1.37%，广告营销上涨1.87%，文化娱乐下跌0.72%，互联网媒体上涨1.52%。

个股方面，中青宝、汤姆猫和新文化本周领涨，龙版传媒、川网 传媒和三人行本周领跌。

投资建议

本周文化传媒行业表现中性，手游板块和广告板块表现活跃，前期活跃的部分次新股出现回调行情。

结合行业半年报分析，我们认为传媒行业基本面进入底部回升区间，行业21 年整体的半年报业绩同比改善明显，建议根据继续关注基本面改善较为明显的出版和广告两个细分子行业；

此外部分已经超跌的手游类白马也具备了中线的投资价值，建议投资者持续关注；

此外继续建议关注三季报表现超预期的部分龙头公司。

综上我们继续维持传媒行业 “看好”的投资评级，推荐分众传媒(002027)、蓝色光标(300058)、盛天网络(300494)、中国电影(600977)、中体产业(600158)。

风险提示

宏观经济低迷；行业重大政策变化；行业需求不达预期；国企改革进展不达预期、黑天鹅事件持续影响。

家电行业：房产政策边际放松 家电迎利好

类别：行业 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈玉卢/谷诚 日期：2021-10-26

本周市场表现：

本周受房地产政策边际放松，中美贸易关税松动预期以及双十一预售数据影响，市场底部大幅反弹。中信家电行业指数收于15018.88 点，上涨3.39%，同期，上证指数上涨0.29%；沪深300指数上涨0.56%，wind 全A 指数上涨0.52%。

行业重点数据跟踪：

白电线上销量有所提升。2021w42 冰箱线上零售销量统计28.61 万台，同比增长2.19%，环比下降17.97 %；空调线上零售销量统计24.55 万台，同比增长67.61 %，环比增长24.71 %。厨电销量稳中略降。2021w42 集成灶线上零售销量统计1.12 万台，同比增长7.42 %，环比增长16.22%，均价8368.12 元。

原材料价格情况：

主要原材料价格高位松动。螺纹钢和热轧板卷价格为5650 元/吨和5713 元/吨，分别下跌3.92%和2.48%；LME3 个月铜和铝价格为9740 美元/吨和2875 美元/吨，分别下跌4.65%和9.44%。

房地产数据追踪：

9 月份商品房累计销售面积13.0 亿平，累计同比11.3%；房屋累计施工面积92.8 亿平，累计同比7.9%；房屋累计新开工面积15.3 亿平，累计同比-4.5%。

投资观点：

白电：推荐海尔 智家、美的集团

(1)产品提价和结构调整，叠加原材料价格上涨动力松动；预计白电企业三季报盈利能力有明显增强，毛利率和净利率水平有望提升。

(2)作为地产后周期板块，家电需求一般滞后地产3-4 个季度，目前需求仍比较旺盛。此外，房地产政策边际松动下，白电龙头抵御风险能力较强，美的和海尔业绩的稳定性有保证。

(3)当前白电估值处在底部位置，现在配置具有一定的性价比，预计四季度会有估值修复以及估值切换的行情。

厨电：看好集成灶赛道，建议关注火星人、亿田智能，看好老板电器的估值修复

集成灶赛道仍有成长性，受房地产影响较为有限，此前高景气有望延续，短期仍维持较高增速。火星人依托电商渠道快速成长，线上渠道实现市占率第一，预计优势仍会保持。亿田智能目前积极改革渠道，线上市占率提升较快，家装渠道增速较高，看好未来可能的弯道超车。

清洁电器：建议关注石头 科技

石头 科技目前仍处于底部位置，考虑到其资质较好，业绩仍能够实现高速增长，后续向下空间有限，我们建议持续关注。

风险提示：

原材料价格持续上涨、行业景气度恢复不及预期。

商业贸易行业：双11功效护肤预售强劲 9月社零数据环比回暖

类别：行业 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：郑澄怀/易丁依 日期：2021-10-26

本周商贸零售投资观点：

9 月社零数据回暖，四季度有望迎来医美、化妆品的消费旺季，双十一到来功效护肤品牌表现亮眼，贝泰妮预售首日GMV 破7 亿，培育钻石三季报后续陆续发布有望继续验证行业高景气度，建议重点关注医美化妆品板块Q4(爱美客+贝泰妮)投资机会，以及培育钻石三大龙头(中兵+力量+黄河)的三季报高成长机会。

9月社零数据回暖，同比增速现拐点

9 月社零总额3.68 万亿，同比增长4.40%，环比提升，累计社零总额31.81 万亿。城镇、乡村社零总额当月同比增速分别为4.2%、5.4%，较上月增速环比提升，乡村增幅更为明显。限额以上企业消费品零售总额当月同比增加2.8%，限额以上企业商品零售总额当月同比增加2.7%；累计同比分别增加17.9%和17.0%。金银珠宝类9 月限额以上企业商品零售额为263亿，同比增长4.87%，今年累计同比增长41.60%，细分领域中表现亮眼。

1)化妆品领域：随着10 月20 日双十一预售日开始，化妆品行业迎来Q4 旺季，今年双十一迎来三大趋势：

(a)淘宝平台重心转移到直播领域，上线种草机板块并新增直播一级入口；

(b)头部主播销售额翻倍增长，直播领域虹吸效应明显，预售首日李佳琦及薇娅GMV 约200 亿元，头部主播领先优势明显；

(c)美妆、护肤为直播主要品类。海外品牌大多在维持原有价格体系上通过增加小样的赠送来丰富活动力度，直播间中折扣在五折左右；国产品牌通过降价或加送赠品给予更大促销力度，全网最低折扣力度平均在3-4 折，双十一活动力度超前。

贝泰妮主品牌预售当天GMV 破7 亿，成为唯一一个预售超过5 亿的国产品牌，进入天猫美妆TOP10 且排名较618 提升，不断凸显品牌力；珀莱雅、玉泽等品牌表现较为亮眼，化妆品行业增长趋势整体放缓，看好功能护肤细分领域高速发展。

重点推荐贝泰妮：公司低基数下三季报业绩有望继续高增长，私域流量及抖音渠道推进，baby 品牌持续推进，港股上市或有重磅新品牌推出完善品牌矩阵。

2)医美领域：7、8 月医美终端消费略受到疫情影响，9 月环比恢复性增长，四季度迎来医美消费旺季，上游医美厂商及下游医美机构或将有较好表现，童颜针、少女针、濡白天使等再生类产品铺货情况符合预期，预计明年将快速放量，丰富注射产品矩阵。

重点推荐爱美客：嗨体系列产品将持续高增长，濡白天使具有独占性，三季度已有收入贡献，预计明年随着产品推广及渠道逐渐铺设，或将实现快速增长。

3)培育钻石：中期维度看，行业供给端存在产能壁垒及技术壁垒，新进入者在核心设备采购及产品品质、良率等方面难以短期实现赶超。行业需求端当前处于消费者渗透和品牌转化的早期阶段，印度培育钻石进出口数据验证景气，因此供需紧平衡有望维持未来1-2 年。重点看好中兵红箭、力量钻石及黄河旋风。

①中兵红箭披露三季报业绩，单三季度实现归母净利润2.80 亿元，同比增长90.65%，好于市场预期，利润增厚主要来自于培育钻石业绩兑现。

②力量钻石IPO 路演称前三季度扣非净利润1.56 亿到1.66 亿，整体表现出较大利润弹性，主要由于投产积极和产品结构的大幅提升。

③黄河旋风积极解决资金问题购置压机设备，单三季度业绩同样有望实现环比提速。

4)重点新闻：

①国家统计局数据公布，9 月份社零总额36833 亿元，同比增长4.4%；9 月份化妆品零售总额317 亿元，同比增长3.9%；

②直播间低价+拼多多百亿补贴常规化，冲击双11 价格优势；各平台未放松：“加长版双11”+产品更新策略；

③国庆后“双限双控”趋严，原材料价格“飙涨”，甚至断供、缺货；

④商场逐渐迎来开业热潮，1-8 月新开191 个购物中心，同比上涨9%。

风险提示：

宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险。

非银金融行业：资产端利好带动保险估值修复 关注三季报行情

类别：行业 机构：华福证券有限责任公司 研究员：朱飞飞 日期：2021-10-26

本期观点

证券：

本期东方财富公布三季报，拉开券商三季报序幕。前三季度东方财富实现营业总收入96.36 亿元、同比+62.07%，归母净利润62.34 亿元、同比+83.48%，其中Q3 营业总收入38.56 亿元、同比+47.85%、环比+33.47%，归母净利润25.07 亿元、同比+57.76%、环比+38.04%，业绩超市场预期。

考虑3季度以来市场持续活跃，券商3 季报盈利预期向好，叠加资本市场改革红利，龙头券商估值和盈利仍有上行空间，建议继续重点关注财富管理主线和投行业务主线。

保险：

9月7家上市险企合计实现保费收入2151.07 亿元，同比-4.27%，虽降幅较8月收窄2.57个pct，但依旧处于负增长状态。受新旧重疾切换透支客户需求、普惠型保险挤出同质化产品、车险综合改革及保险代理队伍改革影响，2月以来上市险企负债端持续承压，虽然当前负债端改革曙光未现，但后续随着四季度各险企冲击年度目标和负债端低基数效应的展现，保费增速仍有望回暖。

此外，考虑前期资负两端负面预期随着保险板块持续回调已体现较为充分，而近期资产端逐渐稳定，无风险收益率触底回升叠加地产政策的边际转暖，后续保险估值有望进一步修复，静待数据回暖。

市场表现

本期(10.11-10.22 )SW非银金融指数收于1859.72 点，较上期末下跌0.93%，板块整体跑输市场(沪深300) 1.53 个点，在28个一级行业中排名第15位，各板块表现保险>证券>多元金融。

重点公司动态

东方财富：2021年三季报正式披露，营业总收入96.36亿元，同比去年增长62.07%，归母净利润为62.34亿元，同比去年83.48%，基本EPS为0.6元。

西部证券：终止联合收购新时代证券股份有限公司股权报价。

财通证券：中国证监会已核准永安期货股份有限公司首次公开发行股票申请。截至公告日，公司持有永安期货439,347,825股，占其首次公开发行前总股本的33.54%。

风险提示

经济复苏不达预期；政策落地不达预期；市场利率超预期下行；权益市场超预期波动。

非金属建材行业：基建初现回暖迹象 关注供需边际变化

类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：黄道立/陈颖/冯梦琪 日期：2021-10-26

基建初现回暖迹象，地产产业链末端表现优于前端

根据国家统计局数据，今年前三季度广义基建投资增速实现1.52%，环比继续回落1.06 个百分点，其中9 月份单月增速为3.48%，初步显现回暖迹象；房地产方面，前三季度房地产数据均出现不同程度回落，其中房地产投资累计同增8.8%，环比回落2.1 个百分点，商品房销售面积同增11.3%，环比下降4.6 个百分点，新开工面积同降4.5%，降幅扩大1.3个百分点，房屋施工面积同增7.9%，环比小幅回落0.5 个百分点，房屋竣工面积同增23.4%，环比小幅降低2.6%，9 月单月同增8.1%。本周六，全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作，预计短期地产承压趋势大概率仍将延续，产业链末端竣工有望优于前端。

关注供需边际变化，积极布局优质龙头

上半年随着我国经济稳步复苏，新经济动能在积极培育过程中，传统经济动能地产和基建均受到不同程度的压力。展望下半年，宏观经济仍在复苏道路上，其中，地产在调控升级的背景下预期相对承压，基建有望跟随专项债发行提速而获得走强空间，地产基建将共同构建建材板块不疾不徐，不矜不盈的需求局面；当前时点各子行业跟踪及投资建议如下：

水泥：

本周全国水泥市场需求表现较为疲软，主要由于一方面地产和基建资金短缺，项目推进缓慢，另一方面能耗双控、电煤短缺使得各类建材价格上涨，下游单位施工预算不足，另外南方多地雨水天气和北方陆续进入淡季也在一定程度影响水泥需求。截至10 月22 日，全国P.O42.5高标水泥平均价为626.5 元/吨，环比提高0.75%，库容比为51.8%，环比提高4.9pct。

短期建议继续关注限电限产和需求端边际变化，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材；

玻璃：

地产资金紧张问题仍存，终端工程持续处于推后状态，下游中小型加工厂订单不足，玻璃需求整体表现较一般。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2762.45 元/吨，环比下跌2.89%，重点省份生产企业库存为2921 万重箱，环比增加5.68%。短期来看，因资金问题行业景气度较前期小幅承压，成本端原燃材料上涨有望为价格提供支撑。

中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、信义玻璃。

其他建材：

①玻纤行业：无碱池窑粗纱市场行情整体呈涨后趋稳，在手订单相对稳定，多数下游多刚需补货，部分合股纱产品货源仍较紧俏；电子纱市场行情整体趋稳，短期价格调涨空间不大。

中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；

②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升。

建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、海洋王、兔宝宝、科顺股份、再升科技。

风险提示：

项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。