明日机构最看好的六大黑马

云图控股(002539)：三季度业绩将创历史新高 稳步推进建设磷酸铁项目

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨林/刘子栋/薛聪 日期：2021-10-14

10 月11 日晚，公司公布了《2021 年前三季度业绩预告》：

2021 年前三季度，公司复合肥产品销量和毛利率同比增加、联碱产品与磷化工产品的价格同比上涨与毛利率同比增加等因素影响，公司经营业绩大幅增长。公司预计共实现归母净利润7.80 亿元(预计同比增长110.55%)，其中Q3单季度，公司预计实现归母净利润3.77 亿元，同比、环比预计将分别实现了110.57%、68.90%的增长，将有望创下单季度业绩历史新高并且显著超我们预期。

相较于同行，公司经营业绩表现出较强的韧性，这主要得益于公司产业链一体化配套优势。目前，公司已建立一体化产业链，拥有除尿素以外的氮肥完整产业链、磷肥完整产业链，上游原料、包材基本可实现自给自足，在原料普涨的背景下，公司具有较强的成本优势和定价权。

纯碱-氯化铵及黄磷产品盈利水平良好，磷酸铁项目打开成长空间

目前纯碱联碱法(副产氯化铵)毛利已超过2400 元/吨，氨碱法工艺已超过1100 元/吨，纯碱行业盈利大幅改善。公司目前具备纯碱、氯化铵 60 万双吨产能，目前盈利水平较为良好。近期黄磷价格处于高位，盈利能力显著增强，公司具备6 万吨黄磷产能，全部用于对外销售。此外，公司拟建设年产35 万吨电池级磷酸铁及相关配套项目，我们看好该项目与公司原有产业协同效应显著，待其投产将扩大公司复合肥和磷化工产业规模，有利于夯实公司的产业链竞争优势。

投资建议：

我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为11.08、12.90 、14.83 亿元；EPS 分别1.10、1.28、1.47 元/股；对应PE 分别13.2、11.3、9.9 倍。三季度业绩将超预期增长并创历史新高，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

下游需求不及预期；新项目投产进度低于预期；产品价格大幅下滑等。

太阳纸业(002078)：停工转产保持盈利稳定 广西产能如期投产

类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：马远方/虞晓文 日期：2021-10-14

公司发布2021年 前三季度业绩预告

太阳纸业2021 年前三季度合计实现归母净利润26.95-28.34 亿元，同比增长95%-105%；其中Q3 预计实现归母净利润4.64-6.02 亿元，同比增长4.05%-35.06%。

行业“旺季不旺”，需求面缺乏明显利好支撑

文化纸Q3 行业整体呈现“旺季不旺”的行情。

从供给端来看：受到海外进口纸的冲击，以及出口不畅导致部分出口文化纸转内销，市场供大于求。

从需求端来看，Q3 处于行业淡旺季过渡期，下游走货情况以满足刚需为主，业内多持观望心态。

同时，“双减”政策的出台进一步抑制文化纸需求，9-10 月进入次年春季教材教辅招投标期，预计此类需求将同比下滑。

公司适时停机检修、协调转产高附加值产品保持盈利稳定

6 月底公司便根据市场行情走势提前对3 生产经营进行了相应调整：

(1)兖州溶解浆转产本色针叶浆继而用来生产箱板纸，相应的纸机由生产文化纸转变为生产箱板纸。公司高端箱板纸下游的客户认可度逐渐增强，部分可以实现进口替代，毛利率较高。

(2)公司Q3 部分文化纸机主动检修停产减少供应，产能投放趋于理性。我们认为公司主动停产、转产高毛利产品能有效保持盈利水平的稳定性。

另外，当前从开工率来看公司产线基本能处于满销满产的状态，库存水平也处于合理区间。我们预计文化纸未来价格继续下行的空间有限，但市场不确定性仍较多；下半年属于箱瓦纸旺季，进入Q4 行业整体的价格中枢明显上移，公司转产高端箱板纸有望受益于此轮上涨行情。

广西产能如期投产，有望显著提升南方市场的竞争优势

9 月26 日，广西林浆纸一期项目中的55 万吨文化纸项目(PM1 产线)在广西北海成功开机出纸。目前公司已构建起山东、广西和老挝三大生产基地。其中山东基地服务北方市场，广西基地服务南方市场，未来老挝基地将作为公司的原料基地。三大生产基地建设使公司产业实现“一带一路”经济带、中国沿海和内陆地区的全覆盖，补齐公司工厂布局战略位置短板，为公司中长期稳健运行打下扎实基础。

投资建议

我们预计公司2021/2022/2023 年营业收入分别为306.01/348.39/374.1亿元，同比增长41.7%/13.8%/7.4%；归母净利润分别为33.85/37.57、 41.66 亿元，同比增长73.3%/11%/10.9%。

短期来看，伴随广西新增产能释放，规模效应和成本优势有望进一步提升；长期来看，行业集中度提升是大势所趋，供需格局将持续改善，公司作为综合性造纸龙头有望长期受益。维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格大幅波动、市场竞争加剧风险。

旗滨集团(601636)：Q3销量成本承压 中长期逻辑仍清晰

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：戚舒扬/郁晾 日期：2021-10-14

事件概述

公司公布 2021年三季报。2021 年前三季度，公司实现收入107.7 亿元，同比增长 64.24%，归母净利润36.6 亿元，同比增长200.85%；对应Q3 实现收入39.9 亿元，同比增长44.17%，环比Q2 增长3.3%；归母净利润14.7 亿元，同比增长106.40%，环比Q2 增长11.4%。

Q3 销量及成本承压，业绩增速放缓

由于2021Q2 玻璃价格上涨猛烈，经销商囤货增加，同时8-9 月受高温雨水天气及资金链紧张影响，下游开工需求平淡，因此公司Q3 销量受到一定影响。销量受损及成本上升是公司收入、利润环比增幅放缓的原因。

玻璃行业中期格局仍将优化

供给方面，随着产能置换执行趋严，未来行业总供给有望趋于平稳，而根据玻璃期货网、卓创数据测算，目前25%以上在产产线已运行8 年以上，具备潜在冷修条件，同时由于能耗双控下部分地区或对玻璃行业生产进一步限制，未来行业供给端收缩仍有望超预期。需求方面，由于2018 年以来期房交付比例上升，刚性交付压力下我们判断竣工需求未来1-2 年仍有望处于高位，玻璃行业中期内格局有望优化，公司核心受益。

长期成长逻辑清晰

公司目前用于生产光伏玻璃的浮法取得突破，由于浮法技术成本低于压延技术，我们判断如果公司产品进一步获得更多头部下游客户认可，则未来光伏玻璃市占率有望快速提升。此外，公司电子玻璃及药用玻璃进展顺利，未来释放业绩的同时有望进一步提升公司估值，中长期成长逻辑依然清晰。公司9 月发布第三期员工持股计划，覆盖范围较前两期进一步扩大，体现公司管理层对于公司发展信心。

投资建议

考虑到年初以来玻璃价格上涨幅度较大。上调价格及成本假设，对应上调2021/2022 年收入预测45%/71%至159.9/202.8 亿元， 归母净利润预测104%/103% 至45.97/52.28 亿元。预计2021-2023 年收入159.9/202.8/249.3 亿元，归母净利润45.97/52.28/60.10 亿元，EPS1.71/1.95/2.24 元，对应10 月12 日16.69 元收盘价PE 为9.8/8.6/7.5x。

给予公司2022 年盈利预测10x 估值，对应提升目标价至19.50 元(原：14.44 元)，维持“买入”评级。

风险提示

需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。

华阳集团(002906)：2021三季报业绩预告点评 利润同比实现高增长

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2021-10-14

投资要点

三季度核心客户受芯片短缺影响，扣除非经常性损益后利润环比增长：

1)三季度受东南亚疫情带来的芯片短缺的持续影响，全国乘用车产量环比-0.12%，公司核心客户长城汽车、长安汽车产量环比分别为-0.12%/-2.32%。

2)2021 年Q2 公司因为对北汽银翔债券进行了重新计量和确认，带来了0.2 亿元的非经常性损益，扣除这部分影响后，2021年Q2 净利润为0.62 亿元，Q3 净利润预计环比为+4.84%~+20.97%。

芯片短缺消退带来下游补库需求，AR-HUD 即将量产推动产品价值量提升：

1)东南亚各国疫情逐渐好转，马来西亚、越南、菲律宾三国新增感染人数持续下降，疫情带来的芯片短缺影响在10 月份逐渐好转，供给即将恢复到7 月水准，下游车企带来强劲补库需求；

2)公司核心客户长城汽车、长安汽车、广汽集团等一线自主品牌摆脱芯片短缺的影响，叠加新产品周期推动销量持续提升；

3)AR-HUD 即将量产，带动产品价值量攀升。公司AR-HUD 产品获得多家车企定点，产品单车价值量有望提升至2000-4000 元，首款搭载AR-HUD 的车型广汽GS8 即将于年内上市量产。

“受益智能座舱/HUD 行业红利，精密压铸持续向好：

1)基于效率+安全+娱乐需求，消费者买单意愿推动下游主机厂积极提升智能座舱/ADAS 渗透率，在高性价比+快速响应能力的双重优势下，国内智能座舱/ADAS 供应商的客户质量处于改善通道中，华阳亦是核心受益企业。

2)受益成本下行，HUD 产品进入头部品牌供应链，渗透率有望加速提升。

3)华为合作打开远期成长空间。公司借助自身软硬一体化的适配优势，与华为在多领域开展合作，有望实现共赢。

4)精密压铸业务持续向好。受益于电动化带来的轻量化升级趋势，凭借制造技术先进和服务支持优势，公司精密压铸业务有望实现稳步增长。

盈利预测与投资评级：

我们维持对公司的业绩预测，2021-2023 年预计实现营收48.49/58.09/69.20 亿元，同比+43.7%/+19.8%/+19.1%，归母净利润为2.83/4.06/6.06 亿元，同比+56.1%/+43.6%/+49.3%，对应EPS 分别为0.60/0.86/1.28 亿元，对应PE 为66.21/46.15/30.92 倍，维持“买入”评级。

风险提示：

全球疫情控制低于预期；芯片短缺超出预期。

和而泰(002402)：AIOT大时代 智能控制器龙头前景可期

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：孙远峰/王臣复 日期：2021-10-14

公司发布2021 年前三季度业绩预告，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润41,489.28 万元–47,021.18 万元，同比增长50%-70%，其中，第三季度单季预计实现归属于上市公司股东的净利润14,113.14 万元–16,284.39 万元，比上年同期增长30%-50%。

分析判断:

AIoT 大时代，智能控制器龙头前景可期

公司立足于控制器行业，深耕二十余年，是业内专业度极高的企业，公司想继续专注于主业，将战略布局扩大为六大板块。

家电方面，将国内外业务进行拆分，在做好海外客户合作的同时，针对性地开拓国内市场，适应国内不同的体系流程和短平快的节奏，整个家电行业来看，智能大家电市场相对成熟，智能小家电市场带动了新的增长，IDC 预测数据显示，2021 年中国智能家电设备出货量增长率预计在33%左右，2020-2025 年出货量复合增长率预计在22%左右，巨大的市场和成长空间将有望公司业绩持续增长。

汽车电子方面，公司通过与国际知名厂商合作积累了丰富的经验，这将有助于公司对内与国内厂商开展合作，2021 年上半年公司新增了十几亿的订单，合计订单总额接近80 亿，我们认为公司在汽车电子方面仍有望获取更多的订单。

公司控股子公司铖昌科技的微米毫米波射频芯片在汽车上的应用目前也在研发布局中，未来低轨卫星、5G基站、汽车自动驾驶、车载雷达都是发展的方向。其中5G 基站产品的研发已经完成，将根据市场未来的发展和需求进行交付；低轨卫星方面已经完成样机交付，未来将根据整体规划逐步进行交付。我们认为铖昌科技公司身处微波毫米波赛道核心环节，标的优质且稀缺，未来分拆上市有望加速公司快速发展，前景可期。

投资建议

我们认为四季度上游芯片紧张状态有望进一步缓解，利好于公司业绩的持续发力，维持前次预测，预计2021-2023 年公司的营收分别为64.39 亿元、84.65 亿元、114.27 亿元，归母净利润分别为5.73 亿元、8.03 亿元、11.00 亿元，对应的EPS 分别为0.63 元、0.88 元、1.20 元， 对应的2021 年10 月13 日20.68 元的收盘价，PE 分别为32.99 倍、23.54 倍、17.19 倍，维持“买入”评级。

风险提示

智能控制器业务进展不及预期；毫米波射频业务进展不及预期；全球疫情再次爆发导致宏观经济下行；上游原材料涨价导致公司业绩不及预期。

万里扬(002434)：变速器龙头 布局混动系统迎二次增长

类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：邓健全 日期：2021-10-14

CVT 为乘用车变速器板块重要增长引擎，市场份额有望进一步提升

公司2018 年以来乘用车变速器营收占比提高，CVT 为重要增长引擎。2020 年公司乘用车变速器销量达78.6 万台，同比增长26.34%，其中CVT 销量达45.6万台，同比增长87.69%。公司乘用车变速器产品体系不断完善，CVT、MT 配套吉利、奇瑞、比亚迪等主机厂。配套新车型的持续拓展将有力驱动乘用车变速器产销增长。

高端轻卡变速器份额领先，重卡变速器有望成为新增量

公司目前已实现国内主流轻卡客户全覆盖，国内高端轻卡变速器市场份额超过60%。同时公司积极拓宽重卡产品线，开发9 挡、10 挡、12 挡重卡手动变速器。目前，9MT 完成了12 家客户的开发匹配，重卡变速器有望为公司带来增量业绩。

DHT 混动系统落地在即，新能源相关产品不断丰富

政策与供给两端发力，混动市场迎来较大发展机遇。公司积极布局乘用车及轻卡混动系统，自主开发的DHT 混动系统正在进行多个客户的样车搭载试验。公司EV 减速器2019 年下半年开始量产，配套一汽奔腾等。2019 年公司与博世合作开发出应用于纯电动汽车的全球首款无级变速器ECVT。此外，公司重点布局的ED“二合一”电驱动系统、EDS“三合一”电驱动系统亦有望成为新增长点。

盈利预测与评级

公司是国内自动变速器龙头企业，产品覆盖商用车、乘用车两大市场。CVT 产品乘用车市场占有率超过10%，高端轻卡变速器市场份额超过60%。 公司DHT 混动系统落地在即，有望迎来二次增长。我们预计2021-2023 年公司营收为68.04/79.07/100.72 亿元，归母净利润为6.95/8.55/11.35 亿元，EPS 为0.52/0.64/0.85元/股，对应当前股价PE 为20.5/16.6/12.5 倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示：

汽车销量不及预期；新客户拓展不及预期；原材料价格波动风险。