巨星科技(002444)：业绩符合预期、市占率提升；逐步向手工具全球第一靠拢
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2021-06-16
事件：6 月15 日晚间，公司发布2021H1 业绩预告。
工具龙头业绩稳步提升，2021H1 业绩符合预期，同比增长8-15%公司2021 H1 实现归母净利润6.8-7.3 亿元，同比增长8-15%，Q2 单季度实现归母净利润4.3-4.7 亿元，中值4.5 亿元，业绩增长符合预期。公司2021H1 保持持续高增主要源于1)主营业务受益于北美市场销售与订单的高景气度；2)数字化布局，跨境电商业务持续高增，2021H1 预计维持三位数增长；3)布局全球，东南亚工厂正常运作。
剔除口罩带来的一次性增长，2021Q2 单季度业绩同比增长26-40%2020Q2 公司为解决欧美客户需求，实现口罩营收8.67 亿元，假设按全年口罩营收11.34 亿，净利润约1.5 亿进行测算，2020Q2 口罩净利润约1.14 亿元。剔除相关口罩业务后，2021Q2 单季度业绩同比增长约26-40%(中值33%)。
公司管理能力逐渐增强，三大压力下业绩逆势实现较高增长2021H1 公司同时面临人民币汇率快速拉升、东南亚疫情二次爆发、国际物流成本上升三大压力。其中人民币汇率影响2021H1 较2020H1 约有6.4%的差异，部分自有品牌与跨境电商产品运费影响部分利润。我们认为面对东南亚疫情二次爆发，公司三地工厂正常运作体现公司较强的运营管理能力。此外公司亦采取产品调价策略来对冲人民币升值所带来的影响，将于2021Q3 陆续体现。公司在面临外部强压下实现业绩逆势较高增长体现公司管理能力正不断提升，调价后下半年业绩有望得到有力保障。
三大业务板块扩张稳中有进，2021 年有望持续较快增长！
1)工具业务：北美市场销售和订单景气度持续，2021H1 预计实现增速30%以上。
2)激光测量仪器：2021H1 业绩预告披露预计2021 年上半年实现50%以上增长。
3)存储箱柜：未来对GEELONG 完成收购使有望成为世界最大的存储箱柜公司。
公司三大业务板块扩张均稳中有进，2021H1 公司业绩持续保持较高增长。此前我们预测2020 年全球龙头史丹利百得在全球手工具市占率超20%，同期公司修正市占率约8-10%。预计未来几年市占率将不断提升，向手工具全球第一靠拢！
盈利预测
预计公司2021-2023 年归母净利润分别为16/19/22 亿元，同比增长20%/18%/17%，对应P/E 23/19/16X。公司作为国内手工具龙头，处于高速发展阶段，给予2021 年30X 估值，对应市值480 亿元，维持公司“买入”评级。
风险提示
1)北美房产景气度不及预期；2)并购整合不及预期；3)电商渗透不及预期；
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