光伏设备：隆基、晶科TOPCON转化效率刷新记录 利好光伏设备
类别：行业 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：倪正洋 日期：2021-06-03
事件1：近日，晶科能源研究院所研发的大面积N 型单晶硅单结电池效率达到25.25%，创造了新的大面积N 型单晶钝化接触电池效率世界纪录。该测试获得中国计量科学研究院(NIM，简称“中国计量院”)光伏实验室的验证，且具备量产导入的实践基础，为公司后续的N 型TopCon 电池开拓了量产技术方向。
事件2： 近日，隆基电池研发中心单晶双面N 型TOPCon 电池研发实现高达25.21%转换效率，商业化尺寸单晶双面P 型TOPCon 电池效率在行业内率先突破25%，实现25.02%的世界纪录，商业化尺寸单晶HJT 电池转换效率达到创纪录的25.26%，以上结果均经过世界公认权威测试机构德国ISFH 研究所测试。
TOPCon 工艺转化效率创新高，光伏电池技术之争进入白热化阶段。TOPCon 是PERC 改进工艺，目前PERC 单GW 投资在1.3 -1.4 亿元，TOPCon 单GW 投资在PERC 基础上增加30%-50%，仅需对现有产线升级改造，易于被存量企业接受。HJT 是全新技术路线，理论转化效率更高，单GW 投资约4 亿元，年内有望降至3.5 亿元以下。短期看，PERC 仍是绝对主流技术，TOPCon 与HJT 尚没有大规模量产线；中长期来看，本次隆基、晶科TOPCon 工艺转化效率创纪录，且基本与目前先进的HJT 技术持平，体现出TOPCon 较高的经济性，结合隆基股份、晶科能源、天合光能、中来股份等厂家近期的高效电池片扩产和试验数据，TOPCon 等新路线渗透率有望快速提升，而HJT 单GW 投资降本空间更大，理论转化效率更高，TOPCon 与HJT 的技术路线之争进入白热化阶段。
新技术转化效率创纪录催生换机预期，利好光伏设备商。TOPCon 技术需要在原有PERC 路线基础上新增扩硼、正面ALD 等设备，此外新技术路线下，镀膜设备、丝网印刷机、串焊机等设备将有大规模的存量更新需求，进一步增加设备需求量；HJT 技术对原有PERC 路径改造较大，仅有制绒、PECVD、RPD(PVD)、丝网印刷四个环节，设备全部需要换新，且单价较PERC 及TOPCon 阶段更高。
无论哪种技术路线胜出，或者两者进入共存状态，都将带来大量的设备更新规模，利好光伏设备商。
投资推荐：建议关注光伏激光设备龙头【帝尔激光】，公司在TOPCon 领域的硼掺杂、消融等技术领先，有望延续PERC 领域80%以上的市占率；可用于HJT 领域的LIR 设备已获得欧洲客户订单，独创激光转印技术可大幅减少银浆消耗，适应HJT 对银浆的高消耗性。
【奥特维】公司是光伏组件串焊机龙头，全球市占率60%-70%，产品竞争实力领先。受益于大尺寸串焊机快速迭代、多分片技术渗透率提升，以及键合机等新领域拓展，公司迎来订单快速增长期。
【捷佳伟创】公司是PERC 时代电池片设备前道龙头，双线布局TOPCon 与HJT设备，保障业绩稳健增长。
【迈为股份】公司是全球丝网印刷龙头，HJT 总包实力领先，未来将受益于HJT渗透率提升。
风险提示：光伏新增装机不及预期，技术迭代进度不及预期，上游价格波动风险。
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