豪能股份(603809)：汽车业务筑底反弹 布局军工业务打造新增长点
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈鼎如 日期：2021-05-08
事件
公司发布2020年年报和2021 年一季报，2020 年实现营业收入11.71 亿元，同比增长26.20%；实现归母净利润1.77 亿元，同比增长44.93%；2021Q1 实现营业收入3.66 亿元，同比增长69.78%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长66.31%。
点评
1.汽车零部件业务筑底反弹，进入新一轮上升周期。2020 年公司汽车业务呈现明显筑底反弹态势。其中，国内市场乘用车业务营收同比增长10.71%；商用车业务增长明显，营收同比增长66.62%，与法士特、上汽、重汽和采埃孚等客户广泛合作；新能源汽车领域取得突破，部分产品已量产。海外市场在受到上半年新冠疫情影响的情况下销售额达到1.18 亿元，同比增长37.98%，营收占比达到10.61%，已具备国际化竞争优势，将成为未来重要的业绩增长点之一。2021Q1 汽车业务同比持续高增长，在春节假期和下游整车出货受制于芯片短缺影响情况，环比2020Q4 基本持平，周期上升趋势明显。
2.收购昊轶强，大力布局军工业务。公司2020 年8 月完成昊轶强69%股权收购，切入军工领域。昊轶强作为某航空主机厂精密数控加工、钣金件和工装模具的核心供应商，其中钣金件竞争优势突出，有望充分受益于国产新型战机大规模批产列装。另外，昊轶强已取得军机外场服务业务资质，是业内少数获得该资质的民营企业，未来将成为公司军品业务重要的增长点。公司立足昊轶强大力布局军工业务，与汽车零件制造具有较强的协同效应，将充分受益军工行业高景气。
4、盈利预测与投资建议
预计公司2021/22/23 年实现营业收入17.25/22.25/28.06 亿元，实现归母净利润分别为3.05/4.30/5.76 亿元，EPS 分别为1.41/1.99/2.66 元，对应PE 分别为13/10/7 倍。剔除股权激励摊销影响，预计2021 年汽车业务和军工业务归母净利润分别为2.72 亿元和0.65 亿元，分别对标精锻科技和爱乐达，给予12 倍和40 倍合理PE，对应2021 年目标价为27.15 元。
首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：汽车和军工业务发展不及预期；盈利和估值判断不及预期。
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