军工行业:看好三季度军工板块投资机会 自下而上精选个股
类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李良/温肇东 日期:2021-05-07
核心观点:
2020 年和2021Q1 业绩综述:军工行业增长进入快车道。2020 年全年军工板块实现营收3867.47 亿元(+11.5%),归母净利275.91 亿(+24.9%)。受益于2020 下半年军品装备的放量增长,行业景气度大幅度提升。行业业绩增速明显高于收入增速,主要得益于盈利端的提升和费用端的下降。2020Q1 板块实现营收870.95 亿(+51.5%),归母净利66.48 亿(+223.2%)。考虑到2020Q1 疫情爆发期间的低基数效应,板块2021Q1 的高增长基本符合预期。展望全年,行业高景气度有望持续高位运行,2021H1 高增速较为确定。由于2020 下半年的高基数效应,2021 下半年行业增速或将放缓,但全年的快速增长依然可期。我们预计2021 年全年收入和归母净利增速分别约为12%和25%。
星网公司挂牌成立,卫星互联网计划有望迎来新变局。澎湃新闻4月28 日报道,由国务院国资委出资组建的中国卫星网络集团有限公司落户雄安。中国卫星总裁葛玉君日前表示,包括航天科技集团的“鸿雁”
系统、航天科工集团的“虹云”系统在内的相关星座建设计划,国家相关部门正在进行统筹规划,我们认为,原有“鸿雁”、“虹云”星座的计划将出现变化,新卫星互联网计划有望在未来浮出水面。
三型舰艇集中入列,海军装备交付加速。据环 球 时 报报道,4 月23日,海军三型主战舰艇——长征18 号艇、大连舰、海南舰在三亚某军港集中交接入列,习近平出席活动并登上舰艇视察,并接见舰艇科研生产人员和海军部队官兵代表。三艘舰艇是海军最新型装备,代表信息化、数字化的最高水平。我们认为,南海舰队一次性入列三艘主战舰艇,代表军改影响已经消除,海军装备交付进度开始加速。
投资建议:看好三季度军工板块投资机会,自下而上精选个股。短期看,军工板块经历大幅回撤,当前PE(TTM)约为49x,低于57x 的行业中枢水平,估值和业绩增速剪刀差显著收敛。中期看,行业高景气度有望持续高位运行,全年快速增长依然可期。长期看,建军百年奋斗目标近在迟尺,“百年变局”势必将加速我军的现代化进程,行业发展有望迎黄金时代。我们建议优选赛道,自下而上精选个股,推荐估值和成长兼备的标的,包括中直股份(600038.SH)、北摩高科(002985.SZ)、火炬电子(603678.SH)、新雷能(300593.SZ)、紫光国微(002049.SZ)、七一二(603712.SH)和中航电测(300114.SZ)等。建议关注受益于卫星互联网建设的康拓红外(300455.SZ)和民船复苏受益标的中国船舶(600150.SH)。
风险提示:“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。