紫光国微(002049)：2020 年业绩快报及2021 年一季度业绩预告点评：中短期业绩确定性较强 长期受益于芯片国产化
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：马天诣 日期：2021-04-16
事件：公司发布2020 年业绩快报，实现营收32.99 亿元，同比减少3.83%；归母净利润8.11 亿元，同比增长99.94%；公司发布2021年第一季度业绩预告， 归母净利润2.85-3.80 亿元，同比增长50%-100%。
集成电路下游需求旺盛，核心业务特种集成电路持续贡献稳定利润。
2020 年全年来看，公司集成电路规模保持快速增长，其中核心业务特种集成电路业务的营收、盈利均实现高速增长，增速均超过50%；2021年一季度，集成电路行业景气延续、下游需求旺盛，特种集成电路业务持续贡献稳定利润，带动公司的收入和业绩保持高增。
特种集成电路是公司的核心业务，贡献了绝大部分的收入和利润。相关子公司国微电子产品主要包括特种微处理器、特种可编程器件、特种存储器、特种网络总线及接口、特种模拟器件、特种SoPC 系统器件和定制芯片等。中短期来看，公司将受益于十四五特种装备建设等；长期来看，伴随芯片国产化替代的持续推进，相关行业将维持高景气。
智能安全芯片业务盈利能力稳步提升，疫情影响因素逐步消除。
2021 年全年来看，智能安全芯片年度出货量再创历史新高，呈现出良好的发展趋势。2021 年一季度，智能安全芯片业务盈利能力稳步提升，疫情影响因素逐步消除，业绩较去年同期改善显著。
智能安全芯片，主要包括SIM 卡芯片、银行IC 卡芯片等。根据公告，公司SIM 卡芯片中低端产品已经实现了稳定供货，未来一段时间有望持续受益于5G 发展。伴随银行IC 卡芯片国产替代的持续推进，公司银行IC 芯片业务增长空间广阔；目前，银行IC 卡芯片也率先在五大行供货。公司拟发行可转债，募资用于布局高端安全芯片和车载控制器芯片，有望进一步打开业绩的成长空间。
投资建议：紫光国微是中国特种IC、安全IC、FPGA 等行业的龙头企业，中短期业绩受十四五订单支撑，长期持续受益于芯片国产替代。我们预计公司2020 年-2022 年的收入分别为32.99 亿元(-3.8%)、43.7 亿元(+32.5%)、58.33 亿元(+33.5%)；归属上市公司股东的净利润分别为8.11 亿元(+99.9%)、12.5 亿元(+54.1%)、18.5 亿元(+48%)。维持“买入-A”投资评级。
风险提示：特种芯片和超级SIM 卡业务增长不及预期，FPGA 产品国产化替代进度不及预期。
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