周三机构一致看好的十大金股

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宝信软件(600845)：业绩符合预期 现金流表现优异

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：熊莉/库宏垚 日期：2021-04-13

营收超预期，现金流持续高增长

2020 年公司收入95.18 亿元(+38.96%)，归母净利润为13.01 亿元(+47.91%)，扣非归母净利润为12.36 亿元(+47.53%)。单Q4 来看，公司收入38.13 亿元(+63.68%)，归母净利润为3.32 亿元(+22.31%)，扣非归母净利润为3.06 亿元(+23.28%)。业绩符合预期，营收略超预期。公司经营活动现金净流量为14.66 亿元(+65%)，保持高增长。

各费用率稳步下降，软件开发大幅增长

公司销售费用率为1.76%(-0.77pct)，管理费用率为2.19%(-1.4 pct)，研发费用率为9.97%(-0.6pct)。分业务来看，公司软件开发收入为67.18 亿元(+47%)，软件开发高增长主要系关联方收入增加 7.94 亿元，非关联方收入增加 13.54 亿元，主要是轨道交通等智慧城市等业务推动，预计毛利率较低拖累整体净利率水平。服务外包收入为26.16亿元(+27%)，主要是IDC 收入增加了5.23 亿元；系统集成收入1.79亿元(-14%)。合同负债为34.94 亿，去年同期期末值8.6 亿，相比一季度下滑了3.92 亿元，但依然维持在较高水平。

日常关联交易显示钢铁信息化高成长，收购飞马智科完善布局2020 年公司预期关联交易为61 亿元，实际完成了45.38 亿元，公司预计2021 年关联交易达到72.35 亿元，预示着宝武体系内信息化和自动化业务有望持续高增长。同时，公司拟收购飞马智科75.73%的股权，价格为8.23 亿元，其中7.87 亿元，公司以股份方式支付。飞马智科2020 年收入为7.12 亿元(+18%)，其中软件开发及工程服务营收为5.11 亿元(+23%)。飞马智科与宝信业务结构较为相似，公司的收购进一步提升了钢铁信息化市场份额，同时公司年底预计在上海、南京等地落地新IDC 交付，未来钢铁信息化和IDC 有望实现持续增长。

风险提示：IDC 开拓不及预期；传统软件业务增速放缓。

投资建议：维持“买入”评级。

预测2021-2023 年归母净利润17.18/23.87/30.21 亿元，年增速分别为32%/39%/27%，对应EPS 为1.49/2.07/2.62 元，维持“买入”评级。