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明日最具爆发力六大黑马

证券之星 2021-04-14 13:11:50
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

正邦科技(002157):猪价下跌、母猪淘汰致业绩下滑 成本拐点已现

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:王莺 日期:2021-04-14

猪价下跌、淘汰 低效母猪致2021Q1业绩同比下降66.3%-77.4%。

公司公布2020 年业绩快报和2021 年一季度业绩预告:2020 年公司实现收入491 亿元,同比增长100.3%,归母净利润57.62 亿元,同比增长249.8%;2021Q1 公司实现归母净利润2.05 亿元-3.05 亿元,同比下降66.3%-77.4%。Q1 业绩下降原因:①猪价同比大幅下降,2021 年1-3 月公司育肥猪出栏价格分别为32.65 元/公斤、25.51 元/公斤、24.86 元/公斤,而2020 年1-3 月出栏价格分别为33.82 元/公斤、37.02 元/公斤、34.9 元/公斤;②公司淘汰低效能繁母猪35 万头。

Q2 生猪出栏环比或明显改善,生猪养殖完全成本有望稳步下行。

2021Q1 公司生猪出栏量258 万头,其中,3 月生猪出栏量103.8 万头,明显高于1-2 月75 万头左右月均出栏量,产能已开始逐步释放,2021Q2 生猪出栏量环比有望明显改善。根据我们测算,2021Q1 公司生猪养殖完全成本在21-22 元/公斤,考虑到低效能繁母猪淘汰工作已接近尾声,公司种猪群效率将明显提升,仔猪成本有望进入快速下降期;此外,随着生猪出栏量上升,单位固定资产折旧摊销也将回落,公司生猪养殖完全成本有望稳步下行。

投资建议

预计2020-2022 年公司生猪出栏量956 万头、2000 万头、3000 万头,出栏育肥猪均价32 元/公斤、25 元/公斤、20 元/公斤,对应归母净利润61.1 亿元、92.01 亿元、69.76 亿元,同比分别增长270.9%、50.6%、-24.2%,对应EPS1.94 元、2.92 元、2.22 元。生猪板块在盈利高点PE 达到8-10 倍,我们给予公司2021 年8 倍PE,合理估值23.36 元,维持“买入”评级不变。

风险提示

疫情;猪价大跌。

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证券之星估值分析提示农 产 品盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。从短期技术面看,近日消息面一般,主力资金有大幅介入迹象,短期呈现上升趋势。公司质地一般,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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