周二机构一致看好的十大金股

第9页:华鲁恒升(600426)：业绩低谷已过 开启新一轮成长

第1页:上海电气(601727)：业绩符合预期 核电订单快速增长

第2页:大华股份(002236)：拟定向增发引入中移资本 战略协同助推业务腾飞

第3页:青岛啤酒(600600)：降本增效 长期结构升级+净利率改善可期

第4页:云南白药(000538)：收入逐季走高 大健康板块加速增长

第5页:格力电器(000651)：业绩稳步改善 估值性价比优

第6页:宝钢股份(600019)：Q4业绩环比继续改善

第7页:华菱钢铁(000932)：板材盈利回升 业绩同比改善

第8页:用友网络(600588)：紧抓时代基于 云业务大步向前

第9页:华鲁恒升(600426)：业绩低谷已过 开启新一轮成长

第10页:海螺水泥(600585)：业绩表现稳健 继续保持30%出头分红率

华鲁恒升(600426)：业绩低谷已过 开启新一轮成长

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：龚诚/杨林/刘子栋 日期：2021-03-29

业绩低谷已过，看好公司进入新一轮成长周期

2020年公司实现营业收入131.15亿元(同比-7.58%)，归母净利润17.98亿元(同比-26.69%)，毛利率、净利润、ROE 分别为21.37%、13.71%、11.63%，同比分别-6.47、-3.58、-5.61PCT，主要是因为产品价格下降导致业绩同比下滑。其中Q4 单季度实现营业收入40.72 亿元(同比+13.74%)，归母净利润5.08 亿元(同比-6.07%)，环比明显改善。随着疫情和油价的双重冲击影响已过，全球油价中枢进入60-70 亿元中枢，我们看好公司已经顺利渡过业绩低谷。随着德州园区新产能的逐步投放，以及新建荆州基地打开长期成长空间，公司进入新一轮成长周期。

油价中枢上行，化工行业景气度较高，公司业绩有望持续回暖2020 年国际原油价格暴跌对公司盈利状况影响较大，但当前油价持续上行已突破60 美元/桶，会明显改善煤化工行业及公司的盈利状况。化工行业目前整体景气度较高，下游需求随着全球经济的复苏有强力支撑，行业开工率也处于较高水平。目前尿素、醋酸、DMF、乙二醇的库存水平较为安全，我们看好相关产品全年可以维持较好的盈利能力。

新项目逐步投产，同时推进荆州基地，打开成长空间公司年初披露了荆州基地的具体投资项目，计划新建两个项目，分别为园区气体动力平台项目和合成气综合利用项目。两个项目计划总投资115.28 亿元，预计年实现利润总量超过13 亿元。另外公司预计21 年初投产16.66 万吨精己二酸，年内投产30 万吨酰胺及尼龙新材料项目，公司迎来新的业绩增长点。

风险提示：

国际油价大幅波动；国内需求增长不及预期；新项目投产进度低于预期。

投资建议：继续维持 “买入”评级。

考虑到2021Q1 国际油价中枢已经提升到60 美金/桶以上，公司产品的景气度都处于高位，我们上调了公司的盈利预期，预计2021-2023 年实现归母净利润31.2/35.1/39.2 亿元，同比增长73.5/12.4/11.8%，当前股价对应PE 为18/16/15 倍，维持“买入”评级。