煤炭石化行业周报：化纤价格扰动不改复苏信仰 宜积极布局
类别：行业 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张文龙/冯昱祺 日期：2021-03-22
动煤淡季不淡，需求驱动价格持续上行。动煤主力期货合约单周上涨超30 元/吨，港口和坑口煤价上涨5-10 元不等。产地在安全检查和煤管票限制下游收紧的趋势，海外煤炭发运量持续下行，需求方面任性十足。沿海八省日耗单周小幅下跌6 万吨至188 万吨，高于2019 年同期11%，预计未来动煤现货价格在供给增端出现拐点+补库需求+工业需求强劲的背景下继续偏强运行。
唐山钢厂限产加码，双焦现货还有调整空间。焦炭现货开启第六轮提降，落地后年后降幅将达600 元/吨，唐山政府决定对未严格执行限产企业进行30-50%的限产，政策一直延续到今年底，本周日均铁水产量下降8 万吨。预计焦炭现货在供给上行+库存累计+需求下降情况下继续提降不可避免，后市继续偏弱运行。预计焦煤在澳煤限制下还将分化，主焦煤坚挺，配焦煤还有下降空间。
原油大幅下跌，关注4 月OPEC+会议。布油期货周四单日下跌近8%，欧盟疫情未见曙光，法国部分城市开启新一轮封禁措施，影响市场信心。短期内原油供给端还面临墨西哥和伊朗增产的挑战，需求端恢复程度偏慢叠加疫情扰动，油价在OPEC+强力限产下支撑稳固，预计短期内继续震荡等待新变量入场。
炼厂盈利能力继续上行，通用塑料出现分化。2021 年Q1 汽油和煤油价格环比上涨19%和29%，烯烃价格持续上行，芳烃端PX 价格Q1 环比上涨34%，以化工品为主的民营炼厂盈利能力进一步增强。PE+PP 两油库存低位去化，供需关系良好，但下游受油价波动影响出现观望情绪，预计会使得价格陷于偏弱震荡，电石法PVC 受内蒙双控政策影响，价格持续上行，通用塑料走势出现分化。
化纤需求修复偏慢，意外事件导致顺丁橡胶大涨。MEG 受海外装置复产影响持续下跌， PTA 价格保持过剩中的疲软走势，叠加长丝库存意外累计，化纤价格跟随油价出现一定幅度的回调，后续走势取决于需求的修复力度。本周一茂名石化顺丁橡胶装置着火，这是即年初扬子石化装置爆炸后又一次意外事件，影响顺丁橡胶供应。预计后市天胶在供给受限+需求向上情况下跌幅有限，顺丁橡胶价差有望继续走扩。
投资建议：我们预计今年上半年涨价仍是一条重要线索，建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下，积极寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。月度策略：煤炭板块强推陕西煤业；石化板块继续强推涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣，烯烃赛道继续强推宝丰能源、金能科技和卫星石化，炼厂赛道回调后建议基于芳烃盈利的预期差积极布局荣盛石化+恒力石化+恒逸石化。
风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期，估值波动超预期。
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