金属行业高频数据周报：碳中和有望显着改善高碳排放、高耗能行业的中长期供求关系
类别：行业 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王招华/刘慨昂 日期：2021-03-16
流动性：M1-M2 增速差自2020 年4 月以来首次出现大幅下滑。(1)美联储总负债本周值为7.54 万亿美元，环比+0.30%，拐头向上同时接近历史高位7.55 万亿美元；(2)本周伦敦金现价格为1726 美元/盎司，环比上周+1.56%，SPDR 黄金ETF 持仓量本周为1052 吨，环比上周-1.61%，金价和持仓量均处于2020 年下半年以来的较低水平；(3)M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2021 年2 月为-2.7 个百分点，环比-8.0 个百分点，自2020 年4 月以来首次出现大幅下滑，这不利于上证指数的表现。
基建地产链条：短期地产销售继续走强，螺纹价利继续回暖。(1)100 个大中型城市成交土地规划面积本周为1236 万平方米，延续上涨势头但仍低于同期水平；全国30 大中城市商品房成交面积环比上周+3.12%，继续小幅回暖，且高于4 年同期水平。(2)本周全国高炉、水泥、石油沥青、全钢胎产能利用率/开工率环比分别-1.66、-3.3、+2.4、+1.73 个百分点，全钢胎开工率继续创同期新高，接近历史最高值。(3)本周价格变动：
螺纹+0.86%、水泥-0.47%、橡胶+1.74%、焦炭-3.85%、焦煤+0.00%、铁矿-3.06%。
长流程螺纹钢利润本周为288 元/吨，环比+119 元/吨，较1 月底以来累计涨417 元/吨。
工业品链条：铜铝价格再次反弹，轻稀土镨钕价格自2020 年11 月以来首次回调。(1)主要大宗商品价格表现：冷轧钢+1.24%、铜+2.79%、铝+1.58%，铜测算利润为8313元/吨(不含税)，环比+10.58%，处于历史高位，铝测算利润为2978 元/吨(不含税)，环比+9.36%，处于历史高位，冷轧钢板毛利541 元/吨，环比上周+145 元/吨，自2 月反弹后继续上涨。(3)新能源车材料价格表现：六氟磷酸锂+0.00%、碳酸锂+0.00%、钴+0.00%。(4)本周氧化镨钕价格为585000 万元/吨，环比-0.85%，轻稀土镨钕价格自2020 年11 月以来首次回调。
出口链条：中国出口集运价格指数继续下滑。(1)CCFI 指数(中国出口集装箱运价指数)，本周为1,912.13 点，环比-2.97%，继续下滑，但仍处历史极高水平；(2)2021年3 月1 日，全球PMI 新订单值为53.8，环比-0.4 个百分点，但仍处历史高位。
比价关系：螺纹与铁矿价格比值继续上涨。(1)上海冷轧钢和螺纹钢的价差本周五为1020 元/吨，环比+30 元/吨，小幅反弹。(2)螺纹和铁矿的价格比值本周为4.12，延续上涨(10 年最低为3.52)；(4)伦敦现货金银价格比值在继续回落至67 倍。
估值分位：本周周期板块中除工程机械以外普遍跑赢沪深300 指数，其中钢铁板块跑赢沪深300 指数9.5 个百分点。主要周期板块的PB 相对于沪深两市PB 的比值分位(2012年以来)：石化11.60%、房地产10.57%、普钢31.18%、煤炭11.18%、航运21.92%、工业金属35.75%、水泥29.59%、化工92.82%、商用货车100.00%、工程机械84.65%。
投资建议和股票推荐。碳中和将在中长期抑制碳排放量大、高耗能的钢铁、电解铝、石墨电极、硅铁等行业的供给，改善供求关系前景。从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度来看，周期股面临共振的投资机会。建议关注标的：华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。
风险提示。根据历史数据得出的相关性失效的风险；宏观政策调整的风险；公司经营不善风险。
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