有色行业点评报告：稀土到底有多“稀”
类别：行业 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：马金龙 日期：2021-03-03
事件
2021 年3 月1 日,肖亚庆部长在《国新办工业和信息化发展情况新闻发布会》中谈到,工信部发布《稀土管理条例(征求意见稿)》的目的就是因为稀土是战略性资源,要让市场在配置资源中起决定性作用;投资要点
从稀土资源来看,中国是全球稀土储量最为丰富的国家,占比高达38%。
根据美国地质调查局数据,2020 年全球稀土储量为1.2 亿吨,其中中国储量达4400 万吨,占比高达38%;
从稀土矿供应来看,国家配额占到全球稀土矿供应的60%以上。按2020 年国家稀土指令 计 划的140000 吨来计算,其余主要的在产稀土矿包括海外mountain pass 矿的,缅甸矿离子型矿、澳洲莱纳斯轻稀土矿以及少量的独居石的供应,国家稀土配额占总供给的比例超过60%;
中国稀土产业在全球产业链中占据绝对优势地位,冶炼分离产品产量占全球88%以上。安泰科数据显示,2019 年全球稀土冶炼分离产品产量合计约17.6 万吨(REO),同比增长21%。其中,中国产量约15.5 万吨,占88.2%,总产量包括六大稀土集团计划内产量和利用进口矿以及化合物生产的冶炼产品;
未来全球稀土新增供应将由海外矿转为国产矿。目前美国在产的MP 矿山产量已经达到峰值,缅甸矿考虑到由于生产秩序开始规范、优质资源基本开采结束以及近期政局影响,供应量大概率下降。因此未来需求增长以及《稀土管理条例》落地后黑稀土的进一步退出,只能由国产矿填补;
以风电、新能源汽车为代表高速增长的下游需求将培育出具备全球竞争力的稀土龙头企业。2020 年以来以风电、新能源汽车为主的稀土下游均保持了40%以上的高速增长,且趋势明确,国内稀土龙头企业随着未来国家稀土配额的增长,不仅能够扩大市场份额,同时通过提高自产矿比例或采购低成本国产矿,实现规模增长和成本下降双受益,不仅业绩弹性大幅增加而且将在全球稀土产业中奠定优势地位;
相关受益标的:我们重点关注北方稀土(600111)、五矿稀土(000831)、厦门钨业(600549)、广晟有色(600259)、盛和资源(600392)。
风险提示:新能源汽车销量不及预期、全球风电新装机容量不及预期、稀土价格大幅波动风险等。
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