互联网 传媒行业周观点：2部春节档影片冲击影史TOP榜 腾讯START云游戏安卓版开测
类别：行业 机构：万联证券股份有限公司 研究员：夏清莹/杨岚 日期：2021-03-02
行业核心观点：
上周市场整体下行，传媒行业(申万)下跌5.53%。春节档保持强势后劲，《你好，李焕英》和《唐人街探案3》分别升至中国影史票房第三名和第五名，并有望向更高名次冲击。疫情防控下的春节档热度超预期，验证观影市场的复苏力度，若定档影片充足，则全年票房高增可期，后续关注进口片定档情况。春节节后市场大幅调整，特别是此前涨幅较多的龙头个股，关注超跌龙头，继续推荐关注低估值的游戏板块。
投资要点：
互联网：1)Bilibili 发布财报，2020 年总营收同比增长77%至120亿元，其中第四季度营收同比增长91%，至38.4 亿元；20Q4 MAU达2.02 亿，同比增长55%；平均每月付费用户1790 万，同比增长103%。扩圈依然是B 站当前至未来2 年内的发展主题，更多优质内容汇集B 站，从Z 世代向泛年轻用户扩张；良好的社区氛围是良性发展的基础，公司将保持克制的商业化。2)短视频应用上，快手春节期间表现亮眼，DAU 在春节期间的峰值接近5 亿，创历史新高；抖音DAU 维持在6 亿水平；视频号在春节期间加速推广，有望成短视频的另一极。
游戏行业：1)腾讯手游表现强势，龙头地位更加凸显。《PUBGMOBILE》出海收入超过原神升至1 月应用榜首位，并带动腾讯在1月厂商出海收入排行榜上升2 位至第二。《和平精英》和《PUBGMobile》1 月预估收入超过2.59 亿美元，较去年同期增长26%。《王者荣耀》1 月在全球App Store 和Google Play 吸金2.67 亿美元，较2020 年1 月增长22%，蝉联全球手游畅销榜榜首。2)腾讯START云游戏安卓版开测，支持外接蓝牙手柄网易、打造了专属按键。3)网易、心动公司发布财报。网易2020 年第四季度净收入为197.6亿元，同比增长25.6%；2020 全年净收入为736.7 亿元，同比增长24.4%。21 年《哈利波特：魔法觉醒》《暗黑破坏神：不朽》《宝可梦大探险》等游戏已获得中国发行许可，计划全球发行。心动公司20 年度未经审计净利润约为3000-6000 万元，较去年同期的5.134亿元下降88.3%-94.2%，为研发开支加大所致，主要研发资源投向游戏自研及TapTap 社区改善。
投资建议：1)游戏领域，A 股大厂新产品周期到来，建议关注研发能力较强，以及有流量运营优势的厂商。板块目前处于估值低位，经历20H2 以来的持续回调后当前配置性价比较高。2)影视院线领域持续复苏，推荐关注可持续输出爆款内容的公司，以及业务链覆盖制作、发行以及院线影院的具备一体化优势的公司。
风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。
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