原材料供应紧张推动面板价格上涨 六股迎来掘金

事件：公司发布2020 年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入46.2 亿元，同比增长34.7%，归属母公司净利润为3.2 亿元，同比增长38.3%，每股净利润0.45元，同比增长38.3%。第三季度公司实现营业收入为18.5 亿元，同比增长48.8%，归属上市公司股东净利润为8,374.7 万元，同比下滑37.1%。

受益笔电需求超预期增长，三季度营收涨势延续：今年由于全球新冠疫情影响，居家办公与在线教育需求带动笔记本电脑需求旺盛，终端出货以及供应链备货量均超预期增长，公司因此受益。今年公司营收端增速逐季提升，三季度达到48.8%，主要原因来自：1)笔电订单持续高景气，公司通过工艺改造、效率提升等一系列工作，产能突破原有上限并保持满载；2)车载触摸屏产品由于基数低，今年持续导入品牌实现同比大幅增长。毛利率水平来看，前三季度毛利率为15.5%，同比提升1.2 个百分点，主要得益于公司进行自动化改造、工艺优化带来的效率提升和产品单位成本下降。

汇兑损失影响净利润，研发费用率保持稳定：前三季度归母净利3.2 亿，其中三季度净利润为8,374.7 万元，同比下滑37.1%，主要系三季度美元兑人民币汇率贬值产生的汇兑损失较大导致，三季度财务费用同比增加1.0 亿元，若剔除汇兑损失的影响，三季度净利润表现仍非常可观。费用端来看，前三季度销售费用同比减少64.8%，管理费用同比增加44.2%，主要是新增计提中长期激励基金，研发费用同比增加27.7%，在新产品、新技术和新工艺方面的研发投入保持稳定的营收占比，目前仍在包括SFM 以及车载触摸屏等方面持续开发创新，以增强可持续竞争力。

四季度笔电需求仍景气，汇兑损益成为利润不确定因素：公司未披露2020 年全年业绩预期，我们判断公司全年营收端高增长较为确定，四季度来自笔电需求仍保持景气，车载端今年大量导入品牌销售收入同比大增。从利润端来看，由于公司出口占比较大，美元兑人民币汇率对净利润影响较大，鉴于当前宏观环境，四季度汇兑损益成为影响净利润表现的主要风险因素，但从全年来看，由于收入高增长整体利润仍表现同比增长趋势。展望未来，触摸屏在笔电领域的渗透率逐年提升，公司作为全球外挂式电容触摸屏龙头绑定前几大终端品牌客户，出货量有望稳健增长。同时，汽车领域触摸屏应用正处于高速增长的初期，随着智能化、电气化在汽车端的发展，车载产品有望成为未来拉动业绩增长的新的着力点。

投资建议：我们公司预测2020 年至2022 年每股收益分别为0.61、0.69 和0.76元。净资产收益率分别为9.5%、9.8% 和9.8%，维持买入-B 建议。