计算机行业周报：创新型国产替代 ARM生态崛起带来新机遇
类别：行业 机构：信达证券股份有限公司 研究员：鲁立/罗云扬 日期：2021-02-02
上周回顾：上周(01.25-01.29)市场普遍下跌，上证综指下跌3.43%，深证成指下跌5.16%，创业板指下跌6.83%，沪深300 指数下跌3.91%。
计算机行业指数下跌7.12%，跑输沪深300 指数3.21%，在30 个中信一级行业跌幅居前，在TMT 四大行业(计算机、传媒、通信、电子)中跌幅居于第2。子板块中，计算机软件下跌5.59%，计算机设备下跌6.33%，云服务下跌8.58%。
从创新扩散曲线理论看国产替代与超越。传统国产替代被认为是依靠政策推动的市场，替代进程受政策力度影响大。但从计算架构发展历程上看，科技巨头的兴衰并非完全依靠政策等外部因素替代，而是在一轮新的技术革新浪潮中，抓住机遇并崛起。随着中美关系紧张，科技高地的争夺，我们认为国产替代发展到现阶段，产品已经进入了一个创新的阶段，信创不仅是国产替代，同样也需要创新产品。纵观国产产品中，华为鲲鹏ARM 架构的服务器芯片，WPS 文档处理的云协作功能等，很多产品已经无法在海外找到替代的原型，国内信创产品已经进入了创新者阶段，而芯片和生态成为了信创真正的创新点，行业应用将依托应用软件的创新加速发展。
ARM 发展迅猛，成为信创首选架构，国产迎机遇。ARM 架构在智能手机、车联网、物联网等领域市场份额超过90%，同时凭借其低功耗、高性价比的技术优势，在PC 与服务器领域增长势头强劲。ARM 技术源自英国技术，其开放授权的商业模式以及快速发展的趋势，给信创带来机遇。我国厂商在ARM 生态中布局甚广，华为鲲鹏和天津飞腾芯片均有ARM 架构台式机和服务器芯片，ARM 生态整机厂商包括长城、浪潮、同方、曙光等，国产操作系统亦广泛支持。除了ARM 架构的芯片和操作系统厂商，还有ARM 架构定制化解决方案提供商如中科创达，深信服等，有望享受ARM 生态发展红利。
ToG 公司Q4 业绩表现良好，或为政府需求回暖信号。四季度，发布业绩预告的企业中，从事政府相关业务的企业基本实现业绩高速增长。我们认为，这其中或有20 年受疫情压制，年末政府部门突击预算的因素，但综合利润规模与增速考虑(排除小基数因素)，从事信创相关业务的公司业绩向好表明国产化需求旺盛，建议关注：浪潮信息、中国长城、东方通。
建议关注Q4 延续利润增长或业绩改善企业。除ToG 服务外，从业绩预告来看，智能网联汽车、企业SaaS 服务、银行IT 细分板块领先厂商四季度延续了前三季度的利润正增长。我们认为，智能网联汽车、企业SaaS 服务等板块下游需求在技术革新以及国产化要求等因素下处于长期高景气态势，建议关注相关Q4 业绩延续增长的龙头厂商：中科创达、金山办公、广联达、泛微网络、长亮科技、神州信息。
与此同时，亦有部分优质企业实现业绩改善，Q4 归母净利润由前三季度的负增长或亏损转为正增长。我们认为，证券IT、信息安全、医疗IT 细分板块下游客户前期受疫情冲击较大(尤其医院)，相关IT 支出延缓或削减，四季度相关板块龙头厂商业绩改善或为下游需要回暖或者市场集中度提升的信号。建议关注相关细分板块业绩改善的龙头厂商：中国长城、奇安信、恒生电子、东方通、卫宁健康。
风险因素：1)ARM 产业应用不及预期；2)宏观经济下行；3)RISCV等新架构竞争导致技术趋势发生变化；4)政策环境改变。
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