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机构强推买入 六股成摇钱树

证券之星 2021-01-26 10:43:04
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

中信证券(600030):业绩稳健增长 龙头强者恒强

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:赵然/庄严 日期:2021-01-26

事件

中信证券公布2020 年业绩快报。2020 年度,公司实现营业收入543.48 亿元,同比+25.98%;实现归母净利润148.97 亿元,同比+21.82%;加权平均净资产收益率为8.43%,同比+0.67 个百分点。截至2020 年末,公司资产总额10646.98 亿元,较年初+34.48%;归母股东权益1817.07 亿元,较年初+12.43%;每股净资产为14.06 元/股,较年初+5.40%。

简评

营收符合预期,营业支出多于预期。单四季度,公司实现营业收入123.53 亿元,同比+19.17%、环比-19.00%,符合我们的预期;公司营业利润率29.45%,低于前三季度水平(40.43%),表明营业支出增加较多。我们推测,第四季度营业支出的增加,主要来源于两方面:(1)公司通常在每年第四季度确认较多的职工薪酬,导致当季管理费用较多;(2)公司在2020 年前三季度已计提大额信用减值损失50.35 亿元,有可能在2020 年第四季度进一步计提。

投行业务拥抱注册制红利。据Wind 统计,2020 年度,中信证券母公司实现IPO 承销金额451.15 亿元,同比基本持平;实现再融资承销金额1815.98 亿元,同比+3.04%;实现债券承销金额12345.70 亿元,同比+37.01%。展望2021 年,注册制向主板全面推进,公司将持续受益于投行业务总需求的增加,以及投行业务集中度的提升。

投资业务持续扩大规模。2020 年度,公司依托低利率环境+并表监管试点政策红利,大幅扩张负债规模,总资产较年初+34.48%,为投资业务提供充裕资金。公司的投资业务以衍生品交易业务为特色,截至2020 年11 月末,公司场外衍生品存续名义本金3039.65 亿元,较年初大幅增长110.28%。展望2021 年,前期政策红利+机构资金入市将带来更多的风险对冲和套期保值需求,公司的衍生品交易业务将持续受益。

大资管业务主动管理能力提升。2020 年度,公司资产管理部以“扩大主动管理规模、发展权益产品、服务实体经济”为导向进行转型升级,第三季度私募资管月均规模11004.88 亿元,其中主动管理月均规模6138.56亿元,占比提升至55.78%。截至2020 年末,控股子公司华夏基金的本部管理资产规模为14611.42 亿元,较年初+41.57%;华夏基金的净利润为15.98 亿元,同比+33.06%。

投资建议:维持“买入”评级。2021 年,国内货币政策将由宽松回归正常化,股市资金面或同比趋紧,导致全年行情弱于2019 年和2020 年;在此背景下,Alpha 属性显著的上市券商可获得更优良的业绩增速,从而走出相对独立的行情。中信证券将依托其雄厚的资本实力(净资产长期排名证券业第一)、完善的风控制度(连续4 年获得证监会A 类AA 级评级)和突出的创新能力(注册制承销+跟投、衍生品交易、财富管理均有领先布局),稳步提升传统业务市场份额,占据创新业务先发优势,从而充分展现其业绩端Alpha 属性。我们预计中信证券2021-2022 年BVPS 分别为14.93 元、16.08 元,2021 年末动态市盈率为2.40 倍,对应目标价35.84 元,维持中信证券(600030.SH)“买入”评级。

风险提示:货币政策迅速回归常态化;资本市场改革步伐放缓。

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证券之星估值分析提示中信证券盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金有流出迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地良好,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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