明阳智能：非公开发行顺利落地，携手产业链上下游共同发展
明阳智能 601615
研究机构：国盛证券 分析师：王磊，杨润思 撰写日期：2020-11-24
非公开发行顺利落地，携手产业资金和资本市场，推动国内海风平价进程。 2020年 11月 20日，公司发布《非公开发行 A 股股票发行情况报告书》 本 次公司非公开发行 413,916,713股，发行成交价为 14.02元/股。从发行对 象来看，本次参与者包括公司的核心零部件供应商新强联；公司下游电站端 客户中广核、三峡；产业资本南方电网、青岛城投等和国内外投资机构。产 业资金积极参与本次非公开发行，有望加深公司产业链上下游协作，加速推 进国内海上风电平价进程。 Q3收入净利润增长 123.7%，业绩符合预期。 根据明阳智能三季报，公司 前三季度实现收入 151.26亿元，同比增长 109.79%，实现归母净利润 9.33亿元，同比增长 81.61%。从单季度来看，公司 Q3实现收入 68.05亿元， 同比增长 112.99%，实现归母净利润 4.02亿元，同比增长 123.70%，三季 度业绩高速增长。
风电维持高景气周期，海风迎来加速。 根据前期政策， 2018年之前核准的 的陆上风电项目需要在 2020年 12月 31日之前完成并网，海上风电项目需 要在 2021年 12月 31日之前并网，风电行业进去抢装状态。根据国家能源 局数据， 2020年上半年国内海上风电实现新增装机 1.06GW，同比增长 165%。海风迎来加速。
原国电集团副总经理建议“十四五”期间海上风电年均装机在 5GW 左右， “十四五”期间风电发展有望稳步增长。 根据能源杂志报告，“中国新能源 电力圆桌”召集人、原国电集团副总经理谢长军建议到 2025年底，实现海 上风电平价上网，并建议国家确定“十四五”海上风电开发规划，每年新增 装机 5GW 左右。在 2020年北京国际风能大会上，风电行业发布《风电北 京宣言》，表示为了应对气候变化和低碳转型，风电行业倡议在“十四五” 规划中风电保证年均新增装机 50GW以上。“十四五”期间风电行业有望稳 步发展。 业绩预测： 预计公司 2020~2022年实现收入 223.19/288.34/320.83亿元， 实现归母净利润 14.16/24.97/27.93亿元，同比增长 98.7%/76.4%/11.8%， 对应估值 22.4/12.7/11.4倍，维持“增持”评级。 风险提示： 风电抢装期之后，产品价格或出现下行；假设存在偏差、不及预 期。
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