基金小知识：分级基金进入整改倒计时

近日，超40只分级基金密集发布修订后的基金合同及相关公告。这是因为分级基金按照资管新规的要求，公募基金以后不得分级，现有分级基金必须在2020年底前完成转型。大部分的分级A和分级B都将按净值转换成母基金，请大家务必关注自己持有的分级基金的公告，确认整改方案。当然有些人可能不太能清楚分级基金整改后会给自己带来什么影响？所以今天小编就帮大家来分析一波。

什么是分级基金？

以富国中证新能源汽车指数分级(161028)为例，这个指数分级就是母基金，那我们可以通过基金分级信息页面查到这支基金还有两支子基金(150211)(150212)。

其中150211叫富国中证新能源汽车指数分级A，150212叫富国中证新能源汽车指数分级B。

那分级A和分级B到底是个什么东西呢？

其实是因为分级基金为了满足不同人群的投资需求，把母基金拆分为分级A和分级B两个子基金。

我们来举个例子：现在市场上有两个村子，它们各自有一笔钱需要投资，但它们各自的要求却南辕北辙。村子A说：“我现在有一笔钱，但我非常厌恶风险，希望自己的本金安全，但我又嫌弃存在银行每年2%的利息太低，如果你能给我5%的收益率，那么我就把钱交给你管理”。

村子B说：“我也有一笔钱，但我追求的是尽可能的高收益率，最近市场股票涨的这么好我希望加上杠杆来炒股，你能不能帮我借一笔钱来”。

于是基金公司找来了村子A和村子B商量，你们的要求我都能满足，你们把钱交给我就行。基金经理拿来了村子A和村子B的钱组成了一支基金去市场上买股票，这支基金就是母基金。再把母基金拆分成两支子基金分别满足村子A和村子B的需求，这就是分级A和分级B。

买基金A的以约定好的收益率来结算，不管买的股票涨跌，我都给你5%的收益率，并保证你的本金安全。如果股票今年涨了10%，那么多出来的的收益全都会给基金B而不会给基金A。

但如果今年股票没涨没跌，那么基金A的5%收益率将由基金B的本金来提供。这就相当于是基金B以5%的利息向基金A借了一笔钱来加杠杆炒股，这就是分级基金的作用。

基金公司通过发行分级基金不仅满足了村子A的需求同时也满足了村子B的需求，当然基金公司也是要盈利的，他会从中抽取一定的管理费用。

所以如果你买的是分级基金不带字母A和B，那么你买的就是母基金，相当于是一揽子股票的指数基金，这次整改对你来说影响不大。但你买的是分级A或者分级B这两个子基金，那么这次整改对你来说很重要。

整改之后会有什么影响？

如果你买的是分级A或者分级B，那么你买的就是子基金，这次整改后你的基金份额会按照净值转化成母基金。而母基金相当于是一个买了一揽子股票的指数基金，既然是股票基金那就会有波动，就不可能保本。

对购买了分级A的客户来说：当你的基金份额转换成母基金的时候，他就不会再保本了，当然相应的你的收益率也会跟随股票价值而波动。如果你当初购买分级A看中的是其保本的特性，那么这次整改之前请务必卖出基金份额以保证本金安全。

对于分级B的客户来说，分级B本身就是相当于加了杠杆的股票，如果你当时购买看中的就是分级B的杠杆能放大收益，那么这次整改就相当于把你的杠杆去了。请购买了分级B的客户结合公告综合考虑自身情况是否要卖出。

但是有非常重要的一点就是，分级A和分级B是能在场内交易的，在场内交易就会受供需关系影响有一定的溢价。比如老股民肯定知道15年大牛市的时候分级B就因为高杠杆的特性在上涨的时候受到市场资金的追捧，因为股票涨，它能涨的更多，于是分级B一时间供不应求，产生了很高的溢价。而当后续千股跌停的时候，分级B就成了手中的炸弹，股票跌一倍，它加了杠杆能跌的更多，而且因为前期积累了非常高的溢价，现在下跌了根本没人接，所以那段时间分级B是又杀净值又杀估值，可想而知那时候的画面有多惨烈……

现在虽然好多了，但是部分场内进行交易的分级基金还是存在部分溢价，如果在转化时，你持有的分级基金存在溢价，那这个溢价会在转化的时候消失，因为转换价是按照母基金的净值算的。

以一支分级B为例，场外其最新净值为1.1620元(11月20日)，而其场内收盘价为1.22元。这个时候它的溢价率就为(1.22-1.1620)/1.1620=4.9%。

也就是说如果你现在把他卖出是按照市场上的定价：1.22元，但如果基金公司把你的份额转换成母基金的时候，这支基金的净值只有1.1620元，这一来一回就相当于你白亏了4.9%的差价，相当于一年存银行的利息。这就是为什么有的公告里会提到如果投资者在整改前以溢价买入或持有，折算后可能遭受因溢价消失带来的较大损失。

也请各位如果要买的话，特别注意一下自己买的那支是否有一定的溢价，避免因为溢价消失带来的损失。

当然聪明的小伙伴一定发现了这中间存在着一定的套利机会，我在场外花1.16块买，拿到场内1.22块卖不就净赚4.9%吗？这是当然的，可以说这就是一种简易的分级基金套利模型。不过因为买卖基金会产生一定的手续费。并且，投资者如果T+0日申购母基金，T+2日分拆成A级+B级分级，然后T+3才能抛售，整个过程会承担2个交易日+1个开盘的市场价格波动风险，真正等到你能卖的时候场内价格走成什么样没人能知道。

有的人说分级基金都要退出历史的舞台了，你这个时候讲这个有什么用。其实我的目的还是主要讲解一下操作思路是怎样的，毕竟授人以鱼不如授人以渔嘛。而且套利机会本质吃的是信息差，参与的人越多收益就越低，许多套利机会都是稍纵即逝的，真正的机会还是要靠各位自己去发现。

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