新宝股份(002705):营收增长超预期 汇兑收益增厚业绩
类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:龚梦泓 日期:2020-10-27
业绩总结:2020年前三季度公司实现营收91.2 亿元,同比增长33.5%;实现归母净利润9.1 亿元,同比增长75.4%;实现扣非净利润8.4 亿元,同比增长48.2%。单季度来看,Q3 公司实现营收40.7 亿元,同比增长46.2%;归母净利润4.8 亿元,同比增长72.1%;扣非后归母净利润4 亿,同比增长25.3%。
非经常性损益主要为2020 年前三季度内远期外汇合约投资收益5393.3 万元,上年同期为损失3974.6 万元;结构性存款投资收益2008.3 万元,上年同期公允价值变动损失1815 万元。
内外销齐发力,营收保持高增长。公司Q3 营收增长超过40%,我们认为这是内外销共同发力结果。受疫情影响,国内外均出现厨房小家电需求刚性增强的现象。分区域看,公司上半年内销高速增长的同时,海外订单增长提速。海外“黑五”,圣诞等促销大季集中在Q4,因此我们猜测公司Q3 海外订单增长良好。
营收结构优化,非经常性损益增厚业绩。报告期内,公司毛利率26%,同比+2.9pp。主要由于公司毛利率较高的自主品牌业务占比大幅提升,产品结构优化。2020 年前三季度公司销售费用率为5.1%,同比增长0.3pp;管理费用率为7.5%,同比变下降1.3pp;财务费用率为1%,同比提升1.6pp,三费率整体保持稳定,受毛利率提升及汇兑收益影响,报告期内公司净利率10.3%,同比+2.7pp。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为1.38 元、1.65 元、1.89元,未来三年归母净利润将保持30.1%的复合增长率,维持“买入”评级。
风险提示:人民币汇率或大幅波动、新品牌拓展不及预期、原材料价格上涨。