拓邦股份(002139):业绩超预期 高增长趋势确立
类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成/马成龙 日期:2020-10-21
公司发布2020 年三季报:Q3 单季度收入15.99 亿,同比增长54%,归母净利润1.54 亿,同比增长69%,扣非净利润1.49 亿,同比增长97%。
前三季度收入35.97 亿,同比增长29%,归母净利润3.6 亿,同比增长32%,扣非净利润2.8 亿,同比增长50%。公司Q3 单季度业绩大超市场预期。
Q3 延续Q2 反转趋势,业绩大潮预期,高增长趋势确立公司Q2 单季度收入12.27 亿元,同比增长29%,扣非归母净利润1.09亿,同比增长56%,相较于Q1 的负增长实现大幅业绩反转,从疫情阴霾中走出来。Q3 业绩的高增长延续了这一反弹趋势。
公司利润增速高于收入增速,主要得益于毛利率的持续快速提升,Q1~Q3的毛利率分别为21.5%、24.9%、27.1%,Q3 单季度毛利率创历史新高。
我们认为主要原因是(1)电动工具、锂电池、电机等新业务线毛利均较高,且是主要增长点,带动了整体毛利的迅速提升(2)随着公司业务规模的扩大,产能利用率提升,规模效应不断体现。
我们认为,毛利率提升带来的利润增速超越收入增速现象,在其它条件不变情况下,将伴随着公司未来2~3 年的成长,高增长趋势确立。
综合竞争力不断加强,份额持续提升
公司收入的高增长,主要得益于 “电池+电控+物联网平台”的物联网解决方案整体战略优势开始凸显,相互带动效应开始显现。在此背景下,公司大客户实现不断突破,全球份额开始提升。
看好公司所处物联网赛道及竞争力提升,维持“买入”评级我们看好公司所处的物联网赛道及公司竞争力的提升,我们此前预计2020~2022 年归母净利润为3.0/4.0/5.3 亿元,现上调至4.0/5.1/6.7 亿元,对应PE19/15/12 倍,维持“买入”评级。
风险提示
物联网发展不达预期风险,控费不达预期风险,产能扩张不达预期风险