兆驰股份(002429)：Q3高增长 MINILED量产出货
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：欧阳仕华/唐泓翼 日期：2020-10-21
前3 季度归母净利润同比增长66%，符合市场预期前3 季度营收140.20 亿元，同比+55%，归母净利润为11.12 亿元(预告10.59~12.00 亿元)，同比增长66%，超过预告中值。
单Q3 营收65.56 亿元，同比104%，环比增长35%，归母净利润4.97亿元，同比71%，环比增长23%。主要由于海外疫情催化电视机需求，公司电视机市场份额提升。
电视ODM 业务逆势增长，毛利率同比提升
公司Q3 电视机营收占比达7 成，继续保持较快增长。前3 季度毛利率14.36%，同比+1.35pct，净利率7.96%，同比+0.15pct。
单Q3 毛利率13.28%，净利率7.72%，环比略有下降，预计主要系LED 芯片产能持续投放，固定资产较期初增加37%，导致折旧增加所致。
LED 芯片产能逐步释放，MiniLED 背光量产出货LED 芯片业务稳步量产，产能已超45~50 万片/月(4 寸片)，目前公司已形成LED 芯片+封装+应用的全产业链布局，LED 背光、照明和显示三大板块协调发展，贡献约20%营收。
3 季度起，兆驰光元的Mini LED 背光和RGB 显示器件已经为国际大厂批量供货，并得到客户的高度认可。公司立足电视 ODM 业务，导入MINI 背光及MINI 电视整机代工，具有产业链核心优势。
MiniLED 龙头企业，维持“买入”评级
公司作为MiniLED 龙头企业，预计2020~ 2021 年归母净利润15.81/18.68 亿元，预估yoy 增速39%/18%，对应PE 19/16 倍，给予“买入”评级。
风险提示：
疫情的持续影响带来终端需求不及预期；LED 业务推动不及预期。
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